中信證券明明指出，央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)重提貨幣政策總閘門，是一季度貨幣政策邊際收緊的確認(rèn)。經(jīng)濟(jì)基本面樂觀預(yù)期、資產(chǎn)價(jià)格快速上漲后更注重風(fēng)險(xiǎn)防范，一季度資金利率波動(dòng)性增強(qiáng)反映了貨幣邊際收緊的事實(shí)。但我們認(rèn)為，例會(huì)的這種表述是對(duì)過去的總結(jié)，而非未來的長(zhǎng)期安排，目前貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)明顯上行，考慮到央行維護(hù)短期利率走廊的安排，公開市場(chǎng)重啟在望，債市調(diào)整告一段落。但是更值得關(guān)注的是，流動(dòng)性閘門的提出可能不僅是針對(duì)短期流動(dòng)性，也可能是針對(duì)全社會(huì)流動(dòng)性，比如社融，一季度社融高增引起廣泛關(guān)注，不排除政策指導(dǎo)銀行平滑信貸投放的可能。所以綜上，我們認(rèn)為10年國(guó)債利率向上突破3.4%的概率不大。
責(zé)任編輯：唐秀敏
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