前三季IPO申請通過率降至八成 明顯低于去年同期

證監(jiān)會日前發(fā)布聘任第十七屆發(fā)行審核委員會委員的公告，委員包括專職委員42人、兼職委員21人。此前，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管問答》指出，保薦機構(gòu)應(yīng)當(dāng)進一步完善內(nèi)部控制制度，強化保薦機構(gòu)管理層對保薦項目質(zhì)量控制的簽字督導(dǎo)責(zé)任。公開數(shù)據(jù)顯示，前三季度IPO通過率為80.99%，同比明顯下降。業(yè)內(nèi)人士指出，IPO發(fā)審堅持“依法、全面、從嚴(yán)”的原則。具體來看，監(jiān)管部門對于擬IPO企業(yè)的盈利能力、內(nèi)控制度、財務(wù)規(guī)范、信息披露等較為關(guān)注，預(yù)計未來IPO審核仍將保持從嚴(yán)態(tài)勢，市場環(huán)境將持續(xù)優(yōu)化。

過會率明顯下降

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，證監(jiān)會今年以來共審核了405家公司的首發(fā)申請，328家獲通過，16家暫緩表決，8家取消審核，53家未獲通過。IPO審核通過率為80.99%，同比下降近10個百分點。去年前三季度的通過率為90.96%，全年為91.14%。去年共有271家擬IPO企業(yè)上會，247家獲通過，18家被否。

業(yè)內(nèi)人士指出，前三季度IPO審核通過率降幅較大，顯示在新股發(fā)行常態(tài)后，監(jiān)管部門審核趨嚴(yán)。

值得關(guān)注的是，前三季度，僑源氣體、今創(chuàng)集團、地素時尚的首發(fā)雖獲核準(zhǔn)，但暫緩發(fā)行。其中，今創(chuàng)集團、僑源氣體暫緩發(fā)行是因為被媒體質(zhì)疑，地素時尚是因為存在事項需要核查。

證監(jiān)會官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)576家。其中，已過會50家，未過會526家。未過會企業(yè)中，正常待審企業(yè)476家，中止審查企業(yè)50家。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“IPO堰塞湖”正在加速消化，如果保持當(dāng)前的發(fā)行節(jié)奏，預(yù)計一年左右的時間即可消化完畢。

被否原因多樣

證監(jiān)會6月份曾集中公布1-4月終止審查（申請撤回）和未通過發(fā)審會（被否決）IPO企業(yè)情況。其中，未通過發(fā)審會的擬IPO企業(yè)存在的問題可分為五類：內(nèi)控制度的有效性及會計基礎(chǔ)的規(guī)范性存疑，經(jīng)營狀況或財務(wù)狀況異常，持續(xù)盈利能力存疑，關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)關(guān)系存疑，申請文件的真實、準(zhǔn)確、完整和及時性存疑。

前三季度發(fā)審委審核結(jié)果公告顯示，盈利能力、內(nèi)控制度、財務(wù)規(guī)范、信息披露等問題是企業(yè)IPO申請被否的主要原因。其中，盈利能力最受發(fā)審委關(guān)注，多家企業(yè)由于業(yè)績下滑、持續(xù)經(jīng)營能力存疑而被否。例如，8月15日，發(fā)審委要求耐普礦機就近兩年礦業(yè)生產(chǎn)企業(yè)不景氣的情況下橡膠耐磨制品保持高毛利率的情況進行說明。9月13日被否的湖南廣信、賽緯電子、智業(yè)軟件、世紀(jì)恒通的扣非凈利潤均不足3000萬元。

財務(wù)問題也是監(jiān)管部門關(guān)注的重點。對于上能電氣，發(fā)審委要求發(fā)行人代表說明報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額連續(xù)三年為負(fù)數(shù)的原因和合理性，以及應(yīng)收賬款和存貨余額大幅增長的原因，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)可比上市公司是否存在重大差異及其原因。對于致瑞傳媒，發(fā)審委提出的問題包括“發(fā)行人毛利率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平、銷售費用率遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司平均水平的具體原因、合理性和可持續(xù)性，成本費用是否真實、準(zhǔn)確、完整入賬”、“是否存在關(guān)聯(lián)方、潛在關(guān)聯(lián)方或者第三方為發(fā)行人承擔(dān)成本或代墊費用的情形”等。

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示，從近期發(fā)審情況看，監(jiān)管部門對關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等粉飾報表以及商業(yè)賄賂行為的關(guān)注度持續(xù)提升，不斷加大發(fā)行質(zhì)量審核力度。同時，監(jiān)管部門對通過審核企業(yè)的反饋意見也更細(xì)化，對不同行業(yè)的企業(yè)各有側(cè)重點，更注重多元化考察。

業(yè)內(nèi)人士指出，如果擬上市企業(yè)所在行業(yè)或商業(yè)模式不符合相關(guān)政策、法規(guī)要求，也難以通過發(fā)審會。例如，一些重污染行業(yè)、嚴(yán)重依賴稀缺礦產(chǎn)資源的行業(yè)等，IPO審核通過率較低。

持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管

7月召開的2017年全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會提出，要切實加大發(fā)行質(zhì)量審核力度，保持首次公開發(fā)行的常態(tài)化，規(guī)范和支持上市公司并購重組，完善退市制度，加大退市力度，充分發(fā)揮好資本市場的功能。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬7月在回應(yīng)“IPO或進一步放寬”的問題時表示，證監(jiān)會將繼續(xù)按照依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管的工作要求，嚴(yán)把上市公司入口關(guān)，堅持問題導(dǎo)向，完善IPO現(xiàn)場檢查等工作機制，依法嚴(yán)格審核、嚴(yán)格監(jiān)管，督促發(fā)行人和中介機構(gòu)歸位盡責(zé)，防止企業(yè)帶病上市。同時，加大整頓資本市場秩序力度，繼續(xù)保持“零容忍”態(tài)度，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、違規(guī)信息披露、操縱市場、內(nèi)幕交易等證券市場違法違規(guī)行為，凈化市場環(huán)境，改善資本市場生態(tài)，切實維護公開、公平、公正的市場秩序，保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

“今年以來，新股發(fā)行審核動作頻頻。監(jiān)管部門改革發(fā)審制度，合并主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委，增加專職發(fā)審委員人數(shù)，提高發(fā)審效率。同時，不斷加大IPO發(fā)審監(jiān)管力度，審核時關(guān)注的問題越來越細(xì)化，關(guān)注點越來越多。”北京某大型券商投行人士表示，企業(yè)想通過粉飾業(yè)績蒙混過關(guān)的難度大大增加，被否案例的增多充分顯示了監(jiān)管部門依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管的決心，這有助于上市公司質(zhì)量的提升。

證監(jiān)會此前在集中公布35家終止審查及18家未通過發(fā)審會的IPO企業(yè)情況時表示，下一步將進一步強化發(fā)行監(jiān)管，嚴(yán)格審核。在嚴(yán)防企業(yè)造假的同時，嚴(yán)密關(guān)注企業(yè)通過短期縮減人員、降低工資、減少費用、放寬信用政策促進銷售等方式粉飾業(yè)績的情況，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，將綜合運用專項問核、現(xiàn)場檢查、采取監(jiān)管措施、移送稽查等方式嚴(yán)肅處理。證監(jiān)會將繼續(xù)定期公布終止審查和未通過發(fā)審會的IPO企業(yè)名單及審核中關(guān)注的主要問題，持續(xù)提高發(fā)行監(jiān)管工作的透明度，進一步貫徹落實“依法、全面、從嚴(yán)”監(jiān)管的工作要求，督促發(fā)行人和中介機構(gòu)歸位盡責(zé)，提高首發(fā)企業(yè)申報質(zhì)量，支持符合條件的企業(yè)上市融資，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力，維護經(jīng)濟金融安全，為資本市場和實體經(jīng)濟發(fā)展不斷提供源頭活水。