淘天新增0.6%服務費，或將創(chuàng)收248億元，多家投行看漲股價

前不久，阿里電商宣布對商家經(jīng)營規(guī)則進行新一輪調整，淘天集團宣布自9月1日起開始對商家收取0.6%的“基礎軟件服務費”，旗下二手電商平臺閑魚也將于同期對賣家收取0.6%至1%不等的服務費，這也意味著淘系電商的變現(xiàn)能力又上了一個臺階。

據(jù)媒體估算，僅以2020年的GMV來看，淘天此次收取0.6%的技術服務費將帶來248億的新增收入。

消息曝光后的第一個交易日，阿里巴巴股價應聲上漲5%，高盛、花旗、摩根大通等多家投行也對阿里即將公布的新一季財報，一致給出了看多預期。

高盛公布的研報稱，受益于此次商家經(jīng)營政策調整，淘天集團本財季的GMV增長將重新加快，下半財年的EBITA利潤也將提升4至14%，給予阿里“買入”評級，港股目標價104港元。

在高盛之外，多家國內(nèi)投行也預測淘天集團的GMV和貨幣化率有望提升，尤其是阿里媽媽在4月中旬推出的“全站推廣”，將成為淘系電商增長的新引擎。

不難看出，投行給出了超預期，也是認定淘系電商未來會更加掙錢，電商業(yè)務的GMV、利潤以及貨幣化率都將實現(xiàn)，這也讓阿里本月底在港股的雙重上市，更加值得期待。

淘天新增0.6%服務費，或將創(chuàng)收248億元

今年一季度，阿里發(fā)布的財報顯示，淘天集團GMV同比實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，但廣告收入同比僅增長5%，也就是說，淘系電商的訂單量增長迅猛，但落到口袋里的實際收入?yún)s沒跟上。

阿里解釋稱，GMV增長主要來自淘寶，淘寶商家不繳納傭金，所以變現(xiàn)率不及預期。不過，阿里的高管們也承諾，平臺會通過一系列新舉措，將GMV增長更多地轉化為實實在在的收入增長。

4月中旬，阿里媽媽“全站推廣”這一全新的廣告產(chǎn)品應運而生，聲稱要盤活整個淘系的全局流量賦能商家。

有券商分析指出，“全站推廣”打通了付費和自然流量之間的雙向通道，有望成為淘系增長新飛輪的關鍵引擎，帶動整體GMV增長以及貨幣化率提升。

換言之，淘天的商家再也“沒有免費的流量”了，而中小商家為了維持同樣的轉化率，勢必要投入更多的成本。據(jù)第一財經(jīng)報道，有賣家初期試水“全站推廣”，需要將投放預算設置為該商品歷史投放總預算的1.5倍左右，才能保障ROI的穩(wěn)定實現(xiàn)。

阿里CFO徐宏預此前表示，在2025財年(截至2025年3月31日)的下半年，外界就能看到“全站推廣”帶來的營收增長。顯然，投行的預期更加迫不及待，提前半年就看漲了“全站推廣”的潛力。

7月中旬，阿里的“印鈔能力”進一步提升。據(jù)晚點LatePost報道，淘天將開始收取基礎軟件服務費，費率為每筆訂單確收成交金額的 0.6%，收費對象主要面向淘寶商家。

此外，阿里旗下的二手電商平臺閑魚也宣布從9月1日開始向賣家收取0.6%的基礎軟件服務費，單筆最高收取60元;產(chǎn)生的成交訂單數(shù)量大于10件且累計成交金額大于10000元的賣家，每一筆訂單按實際成交金額的1%收取軟件服務費。

此前，淘系電商的C店不會基于店鋪的訂單成交額向平臺支付一定費率，商家投入的主要是廣告費用。第一財經(jīng)據(jù)此算了一筆賬，以2020財年的表現(xiàn)來看，阿里旗下的“中國零售商業(yè)”總體GMV為6.589萬億元，營收3327.5億元(其中天貓的傭金收入為710.86億元)，由此計算阿里“中國零售商業(yè)”的take rate為5.05%。

天貓同時賺廣告和傭金，take rate肯定高于這個水平，而“免費開店”的淘寶則一定是低于5.05%的。按GMV的0.6%增收服務費，意味著淘寶的take rate將直接提升0.6%，放在2020財年，這意味著淘天將因此多賺248億元，而阿里上個季度的凈利潤是479.51億元。

也就是說，僅僅是對淘寶中小商家增收0.6%的技術服務費，每個季度的凈利潤就能增長13%左右。

雙重上市在即，提振股價勢在必行

本月底，阿里將在港股完成雙重上市，這或許是淘天不斷提升“煉金術”的另一重考量。

5月14日，阿里宣布將在2024年8月底完成香港主要上市轉換，成為紐交所和聯(lián)交所雙重主上市身份公司。海豚投研分析稱，在香港完成主上市后，阿里就能夠進入港股通，吸引更多內(nèi)地的南下資金來投資。

但最近三年來，阿里的股價卻一直萎靡不振，市值已不足巔峰時期的四分之一，這對于投資者而言，實在是缺乏吸引力。為此，阿里也一直通過增持、回購和分紅等方式，試圖吸引到國內(nèi)險資等長線資金配置。

1月23日，在孫正義出清阿里股票的同時，馬云與蔡崇信一同出手增持。據(jù)美國證券交易委員會網(wǎng)站文件顯示，蔡崇信家族基金B(yǎng)lue Pool增持了價值1.5億美元的阿里股票。另據(jù)外媒消息稱，馬云同期也在大手筆增持阿里股票，購買了約5000萬美元的阿里股票，持股比例升至4.3%。

2月7日，在發(fā)布財報的同期，阿里還宣布將股份回購計劃增加250億美元，股份回購總規(guī)模增至650億美元，回購有效期將延長至2027年3月底。今年上半年，阿里已經(jīng)累計斥資106億美元進行回購。

在分紅額度上，阿里也并不吝嗇，2024財年累計分紅40億美金，其中常規(guī)分紅24億美金，特別分紅是16億美金。按照這個標準，即使特別分紅以后沒有，接下來三年分紅上，估計每年至少25億美金。

即使如此，截至8月5日，阿里港股的收盤價格與年初相比幾乎持平，仍然維持在74港幣的低位，較巔峰時的298港幣相去甚遠。此外，菜鳥、盒馬等子業(yè)務的上市申請相繼撤回，也讓阿里雙重上市的前景蒙上了一層陰霾。

而在此時，淘天上線“全站推廣”，增收0.6%的技術服務費，將經(jīng)營策略回歸營收和利潤，無疑是一個更穩(wěn)妥的選擇。畢竟，一家企業(yè)的現(xiàn)金流以及掙錢的能力，決定了投資者的投資信心。

在完成雙重上市之后，阿里股價或將迎來久違的回暖。