中金研報：給予民生銀行“跑贏行業(yè)”評級

12月26日，中金公司發(fā)布研究報告指出，基于“風(fēng)險管理、內(nèi)控合規(guī)能力強基提質(zhì)”、“存量風(fēng)險處置積極，不良凈生成已經(jīng)入下行通道”、“凈息差韌性優(yōu)于行業(yè)”等理由，對民生銀行A股和H股均給予“跑贏行業(yè)”的評級。在風(fēng)險合規(guī)方面，自2020年以來，民生銀行在戰(zhàn)略層面強調(diào)“合規(guī)經(jīng)營就是核心競爭力”，對風(fēng)控重視程度大幅提升，逐步在風(fēng)險管理、內(nèi)控管理、問題資產(chǎn)清收處置三大方面夯實基礎(chǔ)。在資產(chǎn)質(zhì)量方面，過去三年，民生銀行個人經(jīng)營貸、交運/采礦業(yè)、非標(biāo)資產(chǎn)等不良包袱壓力已得到大幅緩釋，為利潤釋放提供空間。此外，受益于公司風(fēng)控轉(zhuǎn)型后審慎的風(fēng)險偏好，貸款不良凈生成率已呈現(xiàn)見頂回落態(tài)勢。在凈息差方面，由于民生銀行按揭、城投貸款占比相對較低，按揭重定價、城投債務(wù)置換壓力較小，同時定期存款占比高，更受益于存款利率下調(diào)，并且凈息差基數(shù)較低，下行空間有限，因此該行凈息差韌性優(yōu)于行業(yè)。展望2024年，中金公司對民生銀行不良凈生成率的走勢保持相對樂觀，在其存量包袱壓力緩釋的背景之下，預(yù)計不良凈生成率有望維持相對低水平。資產(chǎn)質(zhì)量方面，該研報認為，民生銀行不良貸款余額、不良率有望延續(xù)雙降趨勢，撥備覆蓋率有望同比提升。在不良生成保持平穩(wěn)的同時，預(yù)計該行凈息差下行壓力低于行業(yè)平均水平，利潤有一定釋放空間。