相較前兩年的大手筆“補血”,今年以來券商債券融資有所降溫,獲批和已發(fā)債券規(guī)模雙雙下降,同比降幅分別為8.38%和28.5%。同時,券商普通公司債、次級公司債取代了短期融資券、永續(xù)次級債,成為券商偏好的發(fā)債方式。
在業(yè)內(nèi)人士看來,券商選擇融資方式和融資時間主要是考慮到自身實際情況與市場環(huán)境,隨著券商逐步擴大重資本業(yè)務規(guī)模,其補充資本的需求下降,導致債券融資總體降溫。
已發(fā)債券規(guī)模下降近三成
據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計,今年以來,截至8月15日,已有20家上市券商獲批發(fā)行債券,合計擬發(fā)債規(guī)模為3390億元,而去年同期這一數(shù)據(jù)為3700億元,同比下降8.38%。
按擬發(fā)債規(guī)模來看,包括申萬宏源、中國銀河、海通證券、國泰君安、中信證券、招商證券、中信建投、華泰證券、東方證券、廣發(fā)證券在內(nèi)的頭部券商,今年每次獲批的擬發(fā)債規(guī)模均不超過200億元。
作為中小券商的國聯(lián)證券、西部證券今年每次獲批的擬發(fā)債規(guī)模均不超過180億元;國金證券、中泰證券、華安證券、華鑫證券、長城證券、南京證券今年每次獲批的擬發(fā)債規(guī)模均不超過100億元。
相對來看,今年申請發(fā)債的中小券商明顯變多,且獲批次數(shù)也變多,華鑫證券、華安證券、國聯(lián)證券、南京證券均獲批兩次發(fā)債。對比去年同期,獲批發(fā)債券的券商以頭部大型券商為主,比如中金公司、華泰證券、國泰君安獲批發(fā)債次數(shù)均在2到3次。
從單筆債券發(fā)行申請金額看也能明顯感覺到“縮水”。去年2月份,申萬宏源公告稱,獲批向專業(yè)投資者公開發(fā)行面值余額不超過300億元短期公司債券和面值總額不超過150億元次級公司債券;國泰君安去年4月27日公告稱,獲批向專業(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過200億元次級公司債以及發(fā)行面值余額不超過300億元短期公司債券。而今年截至目前,券商單次獲批發(fā)債金額最高也不超過200億元。
在已發(fā)債券方面,規(guī)模同樣下降。今年截至8月15日,共有65家券商合計發(fā)行350只境內(nèi)債,規(guī)模合計6096.77億元,同比下降28.5%;去年同期則有72家券商合計發(fā)行459只境內(nèi)債,規(guī)模為8527.03億元。
普通公司債、次級公司債受青睞
一般來說,券商債分為券商短期融資券、券商公司債,短期融資券由交易商協(xié)會審批,用于補充運營資金或流動資金。券商公司債又包括券商普通公司債、券商次級公司債、券商永續(xù)次級債。
從上述公告可以看出,今年普通公司債、次級公司債已成為券商發(fā)債的首選方式,此前火熱的短期融資券、永續(xù)次級債則數(shù)量較少。
在業(yè)內(nèi)人士看來,券商公司債由證監(jiān)會審批,在交易所市場發(fā)行與交易,發(fā)行期限較為靈活。其中,券商普通債主要用于補充營運資金、償還到期債務、優(yōu)化債務結構等;券商次級債通常用于滿足流動性資金與補充資本。
記者梳理多家上市券商發(fā)布的公開發(fā)債募集說明書發(fā)現(xiàn),券商發(fā)債融資主要用于償還公司到期債務、補充流動資金、支持公司日常運營及業(yè)務發(fā)展等。“借新還舊”是主要投向,7月以來,公告公開發(fā)債募集說明書的東北證券、長城證券、長江證券、山西證券均表示,該期公司債券募集的資金將全部用于償還即將到期兌付的公司債券。
Wind顯示,截至7月22日,74家券商境內(nèi)存量債券規(guī)模為2.56萬億元,境外存?zhèn)?guī)模為139.88億美元。中信證券境內(nèi)存?zhèn)?guī)模為1755億元,居于行業(yè)首位,其中2024年年內(nèi)到期債務余額占382億元;中信建投次之,境內(nèi)存?zhèn)?guī)模為1505億元,其中2024年年內(nèi)到期債務余額占245億元;廣發(fā)證券境內(nèi)存?zhèn)?guī)模居行業(yè)第三名,為1452億元,其中2024年年內(nèi)到期債務余額占344億元。
華創(chuàng)證券固收團隊在研報中表示,券商債作為大金融債的重要組成部分,具有免征票息增值稅、久期較短、尾部信用風險可控等優(yōu)勢。相較于普通債,券商次級債存在一定的品種溢價。
短期內(nèi)券商再融資受限將延續(xù)
事實上,2023年以來,證監(jiān)會已多次就嚴格監(jiān)管券商再融資表態(tài)。今年3月15日出臺的《關于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見(試行)》提到,將“督促行業(yè)機構合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營,審慎開展高資本消耗型業(yè)務,合理確定融資規(guī)模和時機,嚴格規(guī)范資金用途,提升資金使用效率”。
今年4月份,證監(jiān)會修訂發(fā)布《關于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》,明確要求證券公司首次公開發(fā)行證券并上市交易和再融資行為,應當結合股東回報和價值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營狀況、市場發(fā)展戰(zhàn)略等,合理確定融資規(guī)模和時機,嚴格規(guī)范資金用途,聚焦主責主業(yè),審慎開展高資本消耗型業(yè)務,提升資金使用效率。
華創(chuàng)證券非銀首席分析師徐康表示,受政策、市場環(huán)境等影響,券商不斷調(diào)整自營、兩融等重資本業(yè)務規(guī)模,雪球及DMA等衍生品業(yè)務規(guī)?;蛞嘤兴湛s。盡管今年以來申請發(fā)債的中小券商明顯增多,山西證券、西部證券等中小券商的申請相繼獲批,但從已發(fā)債券的情況來看,券商債券融資總體有所降溫。
“當前監(jiān)管層明確券商合理進行再融資,預計短期內(nèi)券商再融資受限制將延續(xù)。”申萬宏源非銀分析師羅鉆輝表示。
同時,他還表示,相較海外高盛、摩根士丹利、摩根大通等國際一流金融集團,成為一流投資銀行和投資機構對于目前的國內(nèi)券商而言仍有距離。參考高盛曾通過收購擴張規(guī)模、拓寬業(yè)務版圖和區(qū)域布局,在股權融資受限情況下,兼并同業(yè)將成為大型券商提升業(yè)務規(guī)模可選路徑之一。
責任編輯:莊婷婷
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