1年期LPR年內(nèi)首次下調(diào) 透露出哪些信號(hào)？

在經(jīng)歷19期“按兵不動(dòng)”后，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）終于有了新動(dòng)作：1年期LPR較上一期下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.8%。

繼全面降準(zhǔn)落地后，中國(guó)人民銀行為何再次下調(diào)1年期LPR？這又透露出哪些信號(hào)？

20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。

自2020年4月20日創(chuàng)下改革以來(lái)單月最大降幅后，1年期和5年期以上LPR一直未作調(diào)整，直到此次1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，5年期以上LPR保持不變。

1年期LPR為何會(huì)在此時(shí)下調(diào)？

2019年8月LPR報(bào)價(jià)改革后，各報(bào)價(jià)行在公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)，其中公開(kāi)市場(chǎng)操作利率主要是指中期借貸便利（MLF）招標(biāo)利率。也就是說(shuō)，LPR報(bào)價(jià)=MLF利率+加點(diǎn)。

12月人民銀行開(kāi)展了5000億元MLF操作，但招標(biāo)利率未作調(diào)整，仍維持在2.95%?？梢?jiàn)，報(bào)價(jià)行在考慮了自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素后，調(diào)整了加點(diǎn)幅度。

本月15日，年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)正式落地，釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元，并可為銀行每年降低資金成本約150億元。在招聯(lián)金融首席研究員董希淼看來(lái)，近期全面降準(zhǔn)落地，金融機(jī)構(gòu)可獲得長(zhǎng)期低成本資金，降低了報(bào)價(jià)行的資金成本，為此次1年期LPR下行創(chuàng)造了條件。

事實(shí)上，降準(zhǔn)帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)已有先例。

2020年9月發(fā)布的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》增刊曾提到，人民銀行分別于2019年9月和2020年1月兩次降低法定存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)報(bào)價(jià)行資金成本等加點(diǎn)因素有明顯影響，降準(zhǔn)當(dāng)月均有部分報(bào)價(jià)行根據(jù)自身情況下調(diào)了報(bào)價(jià)。由于LPR變動(dòng)不能小于最小調(diào)整步長(zhǎng)，故兩次降準(zhǔn)當(dāng)月只有一次（2019年9月）觸發(fā)了LPR變化。

作為深化利率市場(chǎng)化改革的重要一步，LPR調(diào)整有較強(qiáng)的方向性和指導(dǎo)性，LPR下行可帶動(dòng)企業(yè)融資實(shí)際利率下行，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力的背景下，貨幣政策近期加大了對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的支持力度。本次LPR下調(diào)將直接推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，并對(duì)帶動(dòng)消費(fèi)、投資恢復(fù)性增長(zhǎng)釋放出重要信號(hào)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，有望進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)貸款實(shí)際利率下行，緩解原材料價(jià)格上漲給企業(yè)帶來(lái)的壓力，激發(fā)企業(yè)的信貸需求。

降準(zhǔn)剛剛落地，1年期LPR又有所下調(diào)，是否意味著穩(wěn)健的貨幣政策取向發(fā)生改變？

其實(shí)，此次1年期LPR只下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)，是LPR的最小調(diào)整步長(zhǎng)。

“按最小步長(zhǎng)調(diào)整，一方面有助于降低貸款利率，穩(wěn)定市場(chǎng)信心，引導(dǎo)預(yù)期；另一方面也表明貨幣政策‘穩(wěn)健’的取向不變，并未滑向?qū)捤伞?rdquo;董希淼說(shuō)，人民銀行仍堅(jiān)持正常的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞“大水漫灌”。

不久前閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也重申了我國(guó)貨幣政策的基調(diào)——穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。

值得一提的是，本次調(diào)整中，與個(gè)人住房貸款掛鉤的5年期以上LPR保持不變，體現(xiàn)了“房住不炒”的定位。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，5年期以上LPR保持不變，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，有利于維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。同時(shí)，繼續(xù)釋放LPR改革潛力，促進(jìn)融資成本穩(wěn)中有降，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。（吳雨、張煕）