開(kāi)源證券：食品飲料行業(yè)建議以穩(wěn)增長(zhǎng)為配置主線

開(kāi)源證券表示，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速依舊存在很大下行壓力的大背景下，食品飲料行業(yè)子板塊的配置仍應(yīng)該以“穩(wěn)”為主基調(diào)。按照調(diào)味品、乳品、必需屬性較強(qiáng)的大眾品、白酒、啤酒等順序進(jìn)行板塊配置。優(yōu)選必選消費(fèi)屬性強(qiáng)、低估值、穩(wěn)增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭。雖然2019年經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期較強(qiáng)，但拉長(zhǎng)周期來(lái)看，國(guó)民可支配收入長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)未變，在需求層次理論下，位于金字塔底層的食品飲料板塊最后才會(huì)受經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致消費(fèi)降級(jí)的負(fù)面沖擊。而消費(fèi)者代際變化使得其對(duì)入口食物健康、安全的訴求處于更加重要的地位，對(duì)于高品質(zhì)、安全（品牌化）、健康產(chǎn)品的需求難以下降。尼爾森數(shù)據(jù)，超過(guò)八成中國(guó)消費(fèi)者（82%）表示愿意花更多錢(qián)來(lái)購(gòu)買(mǎi)健康的產(chǎn)品。因此從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于三四線城市升級(jí)加速、消費(fèi)路徑品牌化、堅(jiān)守行業(yè)龍頭的研究邏輯在短期經(jīng)濟(jì)壓力下行的環(huán)境下依舊存在。2019年板塊配置建議以穩(wěn)增長(zhǎng)為配置主線，首選調(diào)味品板塊（必需品屬性強(qiáng)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)定）、乳品（業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)、三四線城市放量）、部分大眾品龍頭（必需屬性強(qiáng)，如安琪酵母）、白酒（估值修復(fù)、大眾酒及區(qū)域性龍頭有望放量）、啤酒（周期拐點(diǎn)，升級(jí)明顯）。未來(lái)投資主線可參照：（1）估值較低，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的龍頭企業(yè)，（2）標(biāo)的相對(duì)稀缺的細(xì)分行業(yè)龍頭，（3）國(guó)企改革相關(guān)概念。2019的投資組合推薦海天味業(yè)、伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、桃李面包、瀘州老窖、山西汾酒、重慶啤酒。