7月多項金融數(shù)據(jù)環(huán)比回落 貨幣政策更為“精準(zhǔn)導(dǎo)向”

央行11日數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣貸款增加9927億元，同比少增631億元，也低于6月的1.81萬億元；初步統(tǒng)計，7月社會融資規(guī)模增量為1.69萬億元，比上年同期多4068億元，但低于6月的3.43萬億元。7月末，廣義貨幣（M2）同比增長10.7%，增速比上月末低0.4個百分點(diǎn)，比上年同期高2.6個百分點(diǎn)。

7月新增人民幣貸款環(huán)比有較大幅度回落，也低于此前的市場預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月人民幣貸款環(huán)比季節(jié)性少增，同比則為年內(nèi)首度少增，“總量適度”政策影響初現(xiàn)。不過，剔除非銀貸款后，7月人民幣貸款同比仍為多增，顯示信貸對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度并沒有明顯減弱。中國民生銀行首席研究員溫彬也表示，從結(jié)構(gòu)上看，7月人民幣貸款增長低于預(yù)期，但結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，貸款少增主要源于短期貸款和票據(jù)融資的少增，中長期貸款整體不差。

社會融資規(guī)模增量環(huán)比也有所下降。王青表示，7月社融環(huán)比顯著少增，除人民幣貸款少增外，當(dāng)月表外票據(jù)融資、政府債券和企業(yè)債券融資增量也明顯不及上月。7月社融同比保持多增，主要原因是投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款同比多增，以及表外融資大幅少減。

另外，7月M2增速從上月的11.1%回落至10.7%，略低于預(yù)期。交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，M2增速下降，主因之一是貨幣政策由抗疫期間的“緊急”模式切回“穩(wěn)健”適度的軌道上，流動性調(diào)控更強(qiáng)調(diào)靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，同時注意把握好節(jié)奏和優(yōu)化結(jié)構(gòu)。值得注意的是，7月末，狹義貨幣（M1）同比增長6.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個和3.8個百分點(diǎn)。溫彬表示，從M1增速看，7月6.9%的增速創(chuàng)下2018年5月以來的新高，或說明企業(yè)資金運(yùn)用的活躍度提升，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將持續(xù)向好。

王青表示，總體看，7月金融數(shù)據(jù)或標(biāo)志著前期金融總量較快擴(kuò)張過程告一段落。若下半年外部環(huán)境未對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生較大擾動，“總量適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向”的貨幣政策將持續(xù)推進(jìn)。這意味著接下來人民幣貸款、社融及M2增速將穩(wěn)中有降。

溫彬也表示，貨幣增速的回調(diào)、信貸期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整、社融增量的放緩，既與趨勢性因素有關(guān)，也說明了貨幣政策精準(zhǔn)導(dǎo)向逐漸發(fā)力，這不僅有利于對實(shí)體經(jīng)濟(jì)精準(zhǔn)紓困，也有利于防范化解金融風(fēng)險。下階段，貨幣政策的重心將從總量寬松轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化，降準(zhǔn)、降息的概率降低，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用將更大程度發(fā)揮。繼續(xù)用好直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具，加大對制造業(yè)、中小微企業(yè)中長期信貸的支持力度，嚴(yán)控資金空轉(zhuǎn)套利，并提前做好金融風(fēng)險處置和防范，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展?fàn)I造安全穩(wěn)健的貨幣金融環(huán)境。