證監(jiān)會(huì)為PPP資產(chǎn)證券化開“綠色通道”

資本市場(chǎng)“開門”迎PPP入場(chǎng)。12月26日，國(guó)家發(fā)展改革委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合向各級(jí)發(fā)改委，各地證監(jiān)局、滬深交易所及證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》(發(fā)改投資[2016]2698號(hào))(下稱《通知》)，希望通過(guò)兩部委聯(lián)手合作，推動(dòng)PPP在項(xiàng)目融資方式上的創(chuàng)新，提高PPP項(xiàng)目對(duì)社會(huì)資本的吸引力。

按照《通知》，各省級(jí)發(fā)改委將于2017年2月8日前，推薦1~3個(gè)首批擬進(jìn)行證券化融資的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目，正式行文報(bào)送國(guó)家發(fā)改委。證監(jiān)會(huì)將在產(chǎn)品審核環(huán)節(jié)開辟“綠色通道”，由交易所及協(xié)會(huì)建立專門的業(yè)務(wù)受理、審核及備案綠色通道，專人專崗負(fù)責(zé)。

PPP資產(chǎn)證券化將改變以往點(diǎn)對(duì)點(diǎn)對(duì)接民間資金的方式，轉(zhuǎn)為借助資市場(chǎng)進(jìn)行真正的社會(huì)化融資。

“這將解決PPP資產(chǎn)證券化’最后一公里’的問(wèn)題，”一位參與多個(gè)PPP項(xiàng)目的投資人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，投資PPP項(xiàng)目最大的障礙是期限長(zhǎng)，動(dòng)輒十五、二十年，流動(dòng)性差、退出難，目前也許多金融機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行私募性質(zhì)的“類資產(chǎn)證券化”業(yè)務(wù)，開展比較困難。允許產(chǎn)品到交易所交易，將直接提高PPP項(xiàng)目資產(chǎn)的流動(dòng)性。

4類項(xiàng)目先行

《通知》要求各級(jí)發(fā)改委與證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)各單位加強(qiáng)合作，其中發(fā)改委將負(fù)責(zé)項(xiàng)目篩選、推薦及輔導(dǎo)。篩選標(biāo)準(zhǔn)主要有4個(gè)方面。

第一，項(xiàng)目已嚴(yán)格履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和實(shí)施方案審查審批程序，并簽訂規(guī)范有效地PPP項(xiàng)目合同，政府、社會(huì)資本及項(xiàng)目各參與方合作順暢;第二，項(xiàng)目工程建設(shè)質(zhì)量符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，能持續(xù)安全穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目履約能力強(qiáng);第三，項(xiàng)目已建成并正常運(yùn)營(yíng)2年以上，已建立合理的投資回報(bào)機(jī)制，并已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流;第四，原始權(quán)益人信用穩(wěn)健、內(nèi)部控制制度健全，具有出經(jīng)營(yíng)能力，最近三年未發(fā)生重大違約或虛假信息披露，無(wú)不良信用記錄。

作為新試點(diǎn)，首批項(xiàng)目將優(yōu)先鼓勵(lì)“符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的PPP項(xiàng)目”開展資產(chǎn)證券化，具體是指“主要社會(huì)資本參與方為行業(yè)龍頭企業(yè)，處于市場(chǎng)發(fā)育程度高、政府負(fù)債率水平低、社會(huì)資本相對(duì)充裕的地區(qū)，以及具有穩(wěn)定投資收益和良好社會(huì)效益的優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目”。

其中，支持“一帶一路”建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)、以及新一輪?wèn)|北地區(qū)老工業(yè)基地振興等國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化。

PPP項(xiàng)目參與方較多，關(guān)系復(fù)雜，盡職調(diào)查難度大、信息披露不充分，直接導(dǎo)致確權(quán)難、定價(jià)難。對(duì)此，國(guó)家發(fā)改委要求，各級(jí)發(fā)改委必須做好項(xiàng)目管理，并配合資產(chǎn)證券化盡職調(diào)查等工作。

同時(shí)要求，項(xiàng)目各實(shí)施單位須嚴(yán)格執(zhí)行PPP項(xiàng)目合同，保障項(xiàng)目實(shí)施質(zhì)量，履行資產(chǎn)證券化法律文件約定的基礎(chǔ)資產(chǎn)移交與隔離、現(xiàn)金流歸集、信息披露、提供增信措施等相關(guān)義務(wù)，并配合中介機(jī)構(gòu)做好PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)盡職調(diào)查。各地發(fā)改委負(fù)責(zé)監(jiān)督、督促。

開劈“綠色通道”

《通知》不但對(duì)發(fā)改委的職責(zé)安排做出規(guī)定，也對(duì)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)機(jī)構(gòu)如何支持做出明確。

特別是在審核方面，滬深交易所、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)申報(bào)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行審核、備案和持續(xù)監(jiān)管，同時(shí)，須建立專門的業(yè)務(wù)受理、審核及備案“綠色通道”，專人專崗負(fù)責(zé)，以提高對(duì)國(guó)家發(fā)改委優(yōu)選的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的審核、掛牌和備案的工作效率。

證監(jiān)會(huì)還對(duì)中介機(jī)構(gòu)提出要求，包括切實(shí)履行管理人職責(zé)，強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)控與風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)上提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量和服務(wù)能力，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)行督促。同時(shí)，引導(dǎo)市場(chǎng)主體建立合規(guī)風(fēng)控體系，配合發(fā)改委加大業(yè)務(wù)宣傳和培訓(xùn)，普及規(guī)則及監(jiān)管知識(shí)，推動(dòng)各方建立合規(guī)、風(fēng)控與管理體系。

發(fā)改委與證監(jiān)會(huì)也表示，將聯(lián)手營(yíng)造良好的政策環(huán)境。PPP推進(jìn)過(guò)程中遇到的一個(gè)明顯問(wèn)題是投資者參與度有限，為此，發(fā)改委與證監(jiān)會(huì)將積極引入城鎮(zhèn)化建設(shè)基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、不動(dòng)產(chǎn)基金以及證券投資基金、證券資產(chǎn)管理產(chǎn)品等各類市場(chǎng)資金參與PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，建立多元化、可持續(xù)的資金支持機(jī)制。

其中證監(jiān)會(huì)將“研究推出主要投資于資產(chǎn)支持證券的證券投資基金，并會(huì)同國(guó)家發(fā)展改革委及有關(guān)部門共同推動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)”。

兩部委還將建立溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，保證及時(shí)共享PPP項(xiàng)目信息，協(xié)調(diào)解決資產(chǎn)證券化過(guò)程中的問(wèn)題與困難。包括推動(dòng)建立針對(duì)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、違約處置和市場(chǎng)化增信機(jī)制，研究完善信息披露及存續(xù)期管理要求，確保資產(chǎn)證券化PPP項(xiàng)目信息披露公開透明，項(xiàng)目有序?qū)嵤?，接受社?huì)和市場(chǎng)監(jiān)督。

各省級(jí)發(fā)改委與證監(jiān)會(huì)當(dāng)?shù)嘏沙鰴C(jī)構(gòu)，將建立信息共享及違約處置的聯(lián)系工作機(jī)制，推動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。

隨著《通知》下發(fā)，第一批項(xiàng)目篩選工作就將啟動(dòng)。按照要求，各省級(jí)發(fā)改委將于2017年2月8日前，推薦1~3個(gè)首批擬進(jìn)行證券化融資的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目，正式行文報(bào)送國(guó)家發(fā)改委。國(guó)家發(fā)改委將從中選取符合條件的PPP項(xiàng)目，進(jìn)行支持輔導(dǎo)，以盡快發(fā)行PPP項(xiàng)目證券化產(chǎn)品，并及時(shí)總結(jié)、推廣，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)各單位將進(jìn)行支持配合。