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9月23日下午,中國證監(jiān)會發(fā)布并實施《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》,強調(diào)基金持有人利益優(yōu)先、防止利益輸送的同時,還在FOF的投資、估值、收費模式、信息披露等方面進行不同程度的新安排。這意味著公募FOF時代大幕終于拉開,同時資產(chǎn)配置領域也迎來新的角逐,尤其是公募基金,如何發(fā)展公募FOF備受矚目。

根據(jù)FOF指引,公募FOF產(chǎn)品在運營管理方面要做到最大可能的降低費率,不僅降低管理費,同時也將托管費、申購贖回費等費用做了減免,并明確管理費減免的是FOF層面的,而非投資的子基金的管理費。廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部投資經(jīng)理陸靖昶認為,未來推出的內(nèi)部FOF對于投資者而言是一個性價比很高的產(chǎn)品?;鸸静粌H提供子基金管理服務,同時在頂層提供資產(chǎn)配置與品種選擇的增值服務,但基金公司并沒有因此收取更多管理和運營費用。

不過,由于沒有歷史業(yè)績可追溯,目前投資者對公募FOF尚未熱絡。而公募FOF的發(fā)起方也以大型基金公司為主,業(yè)內(nèi)人士預計首批公募FOF產(chǎn)品數(shù)量不會特別多。尤其在FOF產(chǎn)品還沒有更加明晰的分類之前,各家布局幾個不同類型FOF的可能性較大。華南一家大型基金公司透露,公司一直在積極準備多種FOF產(chǎn)品,在監(jiān)管部門指引下會分批申報,以注重行業(yè)發(fā)展需求及自身特點的發(fā)揮來申報不同類型產(chǎn)品。大部分產(chǎn)品的風險等級都屬于中低水平,資產(chǎn)波動率較低,長期平均收益水平高于市場理財與債券資產(chǎn),屬于穩(wěn)健風格產(chǎn)品,適合中小投資者長期投資和養(yǎng)老配置。對于機構(gòu)投資者,該公司則準備了個性化方案,側(cè)重于資產(chǎn)配置服務與品種遴選,可為機構(gòu)客戶不同的管理目標作出適應性調(diào)整。

而從中長期看,業(yè)內(nèi)人士認為,國內(nèi)公募FOF的發(fā)展趨勢可能會接近海外的格局,即大型機構(gòu)因產(chǎn)品線優(yōu)勢,管理的FOF多以內(nèi)部為主,管理方法和策略也將是各家公司各有特色,百花齊放。管理的產(chǎn)品從初始的機構(gòu)與個人需求并存逐漸遷移到機構(gòu)為主、長期投資的需求為主的格局。

在FOF產(chǎn)品投資策略上,多家基金公司透露,會采取定量與定性相結(jié)合方式,目前全市場3000多只基金品種,需通過定量方式進行分類、分析、篩選,但在不同產(chǎn)品上運用不同的策略則需與市場環(huán)境相結(jié)合。因此,管理FOF不僅要有定量的資產(chǎn)配置模型,也需要定性的分析判斷,這對基金公司來說是策略儲備方面的一種考驗。

同時,國內(nèi)市場的投資者特點對FOF基金管理人來說挑戰(zhàn)不小。比如其收益特征將會與目前市場中現(xiàn)有的產(chǎn)品有所區(qū)別,其追求的是穩(wěn)健的收益曲線和最佳的風險收益比,而非高波動的凈值曲線。低波動、穩(wěn)健收益、絕對收益將是公募FOF的特點。但目前國內(nèi)個人投資者的投資理念與海外差異較大,高凈值客戶占比較低,大量個人投資者追求短期收益的特點會導致當市場大幅波動時,他們?nèi)プ非蟾邚椥缘墓善毙突?,從而贖回FOF產(chǎn)品,造成短期流動性管理壓力。

另外,也有業(yè)內(nèi)人士介紹,關于雙重收費可能會帶來另一個困擾,F(xiàn)OF管理人可能會為了降低費率,只選擇自家基金,而放棄外部優(yōu)秀基金。因此,對于將來的FOF基金經(jīng)理的考驗將更大、要求更高。

“理財資金會對公募FOF感興趣,但屬于慢熱型?!币晃毁Y產(chǎn)配置專家表示,興趣主要來自費用的考慮,公募FOF沒有業(yè)績提成,同時還可以享受子基金的分紅收益。但從另一方面看,目前公募FOF在策略上受到一些限制,比如“雙二十”(即除了FOF持有單只基金的市值不得高于FOF資產(chǎn)凈值的20%以外,新增同一管理人管理的全部FOF持有單只基金不得超過被投資基金凈資產(chǎn)的20%(ETF聯(lián)接基金除外))限制及流動性的管理要求,不能投分級基金等。相比之下,專戶 FOF的靈活性更好。隨著時間推移,未來待公募FOF策略與公開業(yè)績逐漸被認可,相信機構(gòu)資金委外或直接申購公募FOF的形式都會有較大發(fā)展空間。

責任編輯:莊婷婷

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