信用債迎到期潮 7月債基密集分紅

雖然今年以來頻發(fā)的“黑天鵝”事件讓債基重新成為避險利器，但受信用債到期潮來臨、全球央行貨幣寬松短期證偽、通脹下行受阻等利空因素影響，防風(fēng)險成為近期債市投資的主基調(diào)。與此相對應(yīng)，不少公募債基最近開始大比例分紅，“落袋為安”或成為不少機(jī)構(gòu)的操作思路。

據(jù)統(tǒng)計，以紅利發(fā)放日為標(biāo)準(zhǔn)，7月欲實施分紅的基金有55只，其中債券類基金就占了37只，占比近七成。而在上周，債基突然開始密集分紅，單周分紅債基超過30只，其中包括中長期純債型基金22只，混合型債基10余只。

而從分紅方案看，不少債基出手闊綽，如易方達(dá)純債1年定期開放債券A每份分紅0.125元。數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)純債1年A今年以來凈值增長2.8%，因此這一分紅方案可謂出手大方。

記者了解到，債基大面積分紅主要有以下幾方面的原因。一是在債市行情中獲得了良好收益?；鸱旨t一方面是與投資者分享所得，另一方面也可以作為持續(xù)營銷的手段；二是有部分債基自身設(shè)置了強(qiáng)制分紅條款。時至7月，分紅季如期而至；此外，也有部分基金管理人為了規(guī)避后市可能出現(xiàn)的變化，提前將部分收益通過分紅兌現(xiàn)。

“近期基金分紅不少是來自于機(jī)構(gòu)的要求。”滬上某債基基金經(jīng)理告訴記者，由于保險等機(jī)構(gòu)可將分紅收益計入當(dāng)期資本利得，因此不少公司會根據(jù)自己對年度綜合收益及后市判斷要求基金公司是否進(jìn)行分紅。

凱石投資仍然維持債市趨勢性機(jī)會較難顯現(xiàn)但有交易性機(jī)會的看法。隨著信用債到期潮的到來，而再融資更顯困難，信用債市場壓力不容小覷。國開證券公開報告顯示，2016下半年信用品種到期總規(guī)模約為30947億元，且月度到期規(guī)?；径汲?900億元，其中7月信用債到期規(guī)模約4463億元。

除此之外，雖然受此前海外避險情緒傳導(dǎo)和全球央行貨幣政策寬松預(yù)期影響，國內(nèi)債市收益率出現(xiàn)了明顯的下行，然而隨著避險情緒、全球央行貨幣寬松等利多因素一一落空，而國內(nèi)貨幣政策寬松預(yù)期未實現(xiàn)、人民幣貶值壓力仍在、通脹下行受阻等諸多利空因素卻并未得到明顯反映，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為債市收益率快速下行后的反彈風(fēng)險不得不防。

“我們建議投資者當(dāng)前應(yīng)盡量選擇真正高資質(zhì)的信用債作為配置對象，避免‘踩雷’。對債券基金而言，總體建議等待風(fēng)險釋放，對于有債券基金剛性配置需求的投資者，當(dāng)前在債基產(chǎn)品上要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險控制，建議精選杠桿較低和持券信用等級較高的基金。此外，參與股市和轉(zhuǎn)債的債基也可以適當(dāng)關(guān)注，尤其是基金經(jīng)理大類資產(chǎn)配置能力較強(qiáng)的，在股債之間進(jìn)行切換可以適當(dāng)降低單一債市風(fēng)險。”凱石投資稱。

不過也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從基本面及流動性角度看，債市支撐仍在，繼續(xù)維持看多債市的觀點不變。

申萬宏源（000166）證券指出，雖然近期由于寬松預(yù)期升溫帶動了風(fēng)險資產(chǎn)的上漲，進(jìn)而對債市有所打壓，但是隨著“黑天鵝”事件的不斷出現(xiàn)，市場風(fēng)險偏好難以持續(xù)回升，而一旦寬松不及預(yù)期，或者寬松政策落地，風(fēng)險資產(chǎn)預(yù)計也將有所調(diào)整。在避險情緒及基本面都對債市有較強(qiáng)支撐的情況下，繼續(xù)維持看多債市的觀點。

上海證券基金研究評價中心也表示，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回落以及通脹預(yù)期減弱使得債市重回強(qiáng)勢區(qū)間，利率中樞有望進(jìn)一步下移，目前來看債市依然具有長期配置價值，但超預(yù)期違約風(fēng)險有進(jìn)一步增加的可能。預(yù)期債市在經(jīng)歷一段時間的調(diào)整之后，預(yù)期收益率有望平穩(wěn)下移。