傳統(tǒng)險現(xiàn)金流較小 某些險企現(xiàn)金流出現(xiàn)缺口

償二代對于保險行業(yè)的影響逐漸顯現(xiàn)。中國保險行業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，在已經(jīng)披露償付能力數(shù)據(jù)的62家壽險公司，有44家壽險公司的綜合償付能力較一季度末出現(xiàn)下滑。

《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，隨著償二代以及中短存續(xù)期新政的實施，一些以銷售萬能險為主的保險公司，由于保費結(jié)構(gòu)調(diào)整后，萬能險保費下滑，但傳統(tǒng)險現(xiàn)金流較小，導(dǎo)致公司資金鏈“青黃不接”，現(xiàn)金流出現(xiàn)缺口。

為應(yīng)對現(xiàn)金流缺口，一些公司預(yù)備了現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物以預(yù)防流動性風(fēng)險，也有公司從資產(chǎn)負債匹配的角度，加強資產(chǎn)負債管理，以彌補未來的現(xiàn)金流缺口。

多家公司流動性測試為負

流動性風(fēng)險是指保險公司無法及時獲得充足資金或無法及時以合理成本獲得充足資金，以支付到期債務(wù)或履行其他支付義務(wù)的風(fēng)險。流動性風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)是償二代的核心監(jiān)管指標(biāo)之一，也是壽險公司風(fēng)控的重要內(nèi)容。

《證券日報》記者梳理已經(jīng)發(fā)布二季度償付能力報告的壽險公司發(fā)現(xiàn)，多家壽險公司的流動性壓力測試為負。“拖累”流動性的因素包括大量高現(xiàn)價產(chǎn)品到期退保、保費增長乏力、資產(chǎn)久期較長、購買大量的資產(chǎn)、固收類資產(chǎn)損失等。

其中，由于償二代、中短存續(xù)期新政等原因，壽險公司保費結(jié)構(gòu)調(diào)整，新增保費不足，退保卻沒有相應(yīng)的減少這一現(xiàn)象被多家公司提及。

比如，某以銷售投連險為主的壽險公司提到，公司歷史業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以投資連結(jié)和萬能投資型產(chǎn)品為主，呈現(xiàn)新單保費現(xiàn)金流占公司整體現(xiàn)金流比重大、續(xù)期保費現(xiàn)金流規(guī)模比重小的特點。目前公司正處于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，在有效控制萬能產(chǎn)品銷售的同時增加傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的銷售，但傳統(tǒng)險產(chǎn)品保單現(xiàn)金流相對較小，再加上未來萬能產(chǎn)品較高的退保率預(yù)期，預(yù)計未來一個季度內(nèi)將出現(xiàn)較大現(xiàn)金流缺口。

同樣，某合資壽險公司提到，流動性風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)方面，二季度凈現(xiàn)金流-4259萬元，主要因本季度險種結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致保費增長放緩，而退保金額仍然較大所致。從綜合流動比率和流動性覆蓋率的計算結(jié)果來看，由于交易性現(xiàn)金流和投資資產(chǎn)的流動性較好，暫無流動性風(fēng)險。

一家民營背景的壽險公司也提到，基本情景、必測壓力情景2下，公司預(yù)測凈現(xiàn)金流持續(xù)為正，必測壓力情景1、自測壓力情景下，預(yù)測公司在第三季度及報告日后第2年、第3年凈現(xiàn)金流為負。這是由于在必測壓力情景1和自測壓力情景假設(shè)下，公司新業(yè)務(wù)保費規(guī)模和退保規(guī)模均出現(xiàn)較大不利變動。

另一壽險公司也表示，在基本假設(shè)下，公司整體在未來一個季度現(xiàn)金流小于0，其他各時點凈現(xiàn)金流是大于0的，主要是因為未來兩個季度公司有大量傳統(tǒng)險、萬能險退保，公司第二季度開始停售了中短存續(xù)期產(chǎn)品，保費收入較低。

當(dāng)然，也有一些公司，雖然保費增長沒有出現(xiàn)較大變化，但是退保出現(xiàn)較大幅度的上升，導(dǎo)致流動性壓力測試也為負值。

比如，某中型壽險公司提到，“由于未來一季度有大量高現(xiàn)價產(chǎn)品到期退保，我司未來一季度現(xiàn)金流預(yù)計為凈流出，其余后續(xù)季度及年度預(yù)計為凈流入，整體來看，現(xiàn)金流較充裕。但在壓力情景一下存在一定的缺口，主要是由于壓力測試情景非常嚴格，壓力情景中新業(yè)務(wù)簽單保費急劇下降，僅為上年度的20%，極大增加了現(xiàn)金流壓力，且不允許公司出售相應(yīng)資產(chǎn)，故未來3年凈現(xiàn)金流均為負。”

壓力測試下，未來3年凈現(xiàn)金流為負的不止上述一家壽險公司。

上述壽險公司中的一家提到，在壓力情景1下，假設(shè)保費收入下降，退保支出上升，未來一年和第二年度凈現(xiàn)金流為正，未來第三年度凈現(xiàn)金流為負。自測壓力情景1下，假設(shè)保費收入下降，退保支出上升，同時固定收益類資產(chǎn)損失，未來三個年度都會出現(xiàn)凈現(xiàn)金流為負的情況，其中第一年和第二年度現(xiàn)金流缺口較小，第三年度資金缺口相對較大。

上述另外一家壽險公司也表示，上季度新增保費躉交萬能產(chǎn)品占比較高，預(yù)計在第三季度將有較大的退保壓力。

保費、資產(chǎn)、費用三方面應(yīng)對

《證券日報》梳理發(fā)現(xiàn)，為應(yīng)對未來的現(xiàn)金流風(fēng)險，壽險公司從負債端、資產(chǎn)端、費用控制等方面加強資產(chǎn)流動性管理。

總體來看，壽險公司提到以下幾大策略：在負債端，加大考核力度，定期完成保費任務(wù)，拓展新興渠道，擴大保費收入；在資產(chǎn)端，增強資產(chǎn)流動性，盤活存量資產(chǎn)，匹配負債久期開展投資；管理方面，縮減費用率，加強效率管理。

具體來看，在負債端，瑞泰人壽提到，公司將順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，積極拓展網(wǎng)絡(luò)銷售，依靠意外險和理財產(chǎn)品的銷售迅速擴大保費規(guī)模，積累客戶資源，增強公司在市場中的知名度。

吉祥人壽表示，針對可能出現(xiàn)凈現(xiàn)金流風(fēng)險，加強業(yè)務(wù)團隊考核，貫徹實施公司業(yè)務(wù)規(guī)劃，以保證公司新業(yè)務(wù)目標(biāo)的達成。同時，公司將客服將加強對退?？蛻舻陌矒峒皠裢斯ぷ?，對于一些異常的保單進行主動回訪，以盡可能地減少退保。公司優(yōu)質(zhì)性資產(chǎn)較為充足，能夠通過變現(xiàn)彌補現(xiàn)金流缺口，總體上不存在流動性風(fēng)險。

全球同方人壽提到，公司將嚴格按照《同方全球人壽保險有限公司流動性風(fēng)險管理辦法》，從控制業(yè)務(wù)發(fā)展頻率，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面入手，及時調(diào)整市場策略，以滿足流動性管理要求，防范流動性風(fēng)險。

資產(chǎn)端，某人壽公司表示，為維持公司現(xiàn)金流，控制流動性風(fēng)險，公司將持續(xù)對資產(chǎn)進行優(yōu)化，盤活存量資產(chǎn)；在現(xiàn)金流存在嚴重缺口等特殊情況下，可以提前退出非戰(zhàn)略性持有的項目，以滿足公司現(xiàn)金流需求，確保公司的流動性。

瑞泰人壽表示，為應(yīng)對未來可能面對的資金缺口，公司將通過資產(chǎn)贖回或回購的方式解決資金缺口，采取的一般原則是：在資金缺口金額為1億元以下時，優(yōu)先以正回購或以出售權(quán)益類資產(chǎn)的方式填補缺口；當(dāng)資金缺口金額超過1億元時，以外部評級從低到高的原則出售債券。二季度末賣出回購金融資產(chǎn)賬面余額為11億元，由于均為短期融資，未來現(xiàn)金流出日期已確定，所以在各情景下預(yù)測了相應(yīng)的現(xiàn)金流出，由此造成的現(xiàn)金流缺口會在未來對應(yīng)期間通過賣出回購彌補。

吉祥人壽也提到，公司將密切關(guān)注相關(guān)指標(biāo)，適時調(diào)整投資資產(chǎn)組合，加強資產(chǎn)負債匹配管理，有效控制風(fēng)險較高的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例，最大限度地降低權(quán)益類資產(chǎn)價格下降可能帶來的不利影響，增強可變現(xiàn)資產(chǎn)額度，以保證現(xiàn)金流充足。同時，在十分必要的情況下，審慎研究公司相應(yīng)賬戶投資組合中可供出售的投資品種，遵循能及時出售且對公司投資收益影響最小的原則，在預(yù)先計劃下出售相關(guān)資產(chǎn)來緩解、消除凈現(xiàn)金流為負的風(fēng)險。