險(xiǎn)資海外投資空間廣闊 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求顯著增加

在 保險(xiǎn) 資金的大類資產(chǎn)配置中，海外投資部分正在發(fā)揮更大的作用，在投資量上距離監(jiān)管比例仍有較大空間。分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)看到大量保險(xiǎn)資金通過(guò)滬港通投資港股，這有利于保險(xiǎn)資金對(duì)沖單個(gè)市場(chǎng)下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn) 定投資收益率。而海外并購(gòu)存在一些風(fēng)險(xiǎn)因素，保險(xiǎn)公司要加強(qiáng)防范海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，在并購(gòu)過(guò)程中合力使用對(duì)沖工具。

險(xiǎn)資海外投資空間大

保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝日前在國(guó)新辦舉行的發(fā)布會(huì)上表示，截至2016年12月末，保險(xiǎn)業(yè)在境外投資余額達(dá)492.1億美元，占保險(xiǎn)業(yè)上季度末總資產(chǎn)的2.33%，距離15%的監(jiān)管比例有比較大的空間。

陳文輝指出，從目前海外資產(chǎn)分布來(lái)說(shuō)，險(xiǎn)企呈現(xiàn)出審慎的狀態(tài)，比如所投資的市場(chǎng)主體主要選擇中國(guó)香港、美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)，投資品種主要是選擇公開(kāi)市場(chǎng)上的 銀行 存款、債券、股票、基金，這樣的公開(kāi)市場(chǎng)投資大概占了53.4%，另外還有境外的股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資，大概占44.9%。下一步，保監(jiān)會(huì)將采取積極而審慎的態(tài)度，鼓勵(lì)保險(xiǎn)做全球資產(chǎn)配置，并加強(qiáng)對(duì)海外投資業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度。

中國(guó)銀行 業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，由于保險(xiǎn)資金自身特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)特征匹配被認(rèn)為是保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置的基本原則，在此原則下，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的多元化、分散化、全球化成為國(guó)際普遍的做法。展望中國(guó)保險(xiǎn)資管行業(yè)境外資產(chǎn)配置趨勢(shì)， 利率下行周期中，提升權(quán)益配置是保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的自然需求。2016年初開(kāi)始，市場(chǎng)已經(jīng)看到大量保險(xiǎn)資金通過(guò)滬港通投資港股。2016年9月保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金參與滬港通試點(diǎn)的監(jiān)管口徑》，港股對(duì)保險(xiǎn)資金吸引力的持續(xù)提升。

巴曙松表示，在滬港通和深港通的合計(jì)417只標(biāo)的中，29家港股上市公司擁有境外資產(chǎn)，102家公司有境外業(yè)務(wù)，其中36家公司的境外業(yè)務(wù)占比超過(guò)50%。香港市場(chǎng)也是全球最大的股權(quán)融資市場(chǎng)之一，融資和再融資機(jī)制靈活。未來(lái)，隨著更多的境外資產(chǎn)在港交所上市，有利于保險(xiǎn)資金逐步介入全球資產(chǎn)配置中，對(duì)沖單個(gè)市場(chǎng)下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有助于穩(wěn)定保險(xiǎn)投資收益率。

投資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

巴曙松表示，目前，中國(guó)保險(xiǎn)資金境外資產(chǎn)配置主要有四個(gè)特點(diǎn)：一是投資領(lǐng)域相對(duì)集中，覆蓋銀行存款、不動(dòng)產(chǎn)、股票、債券、基金、股權(quán)等；二是投資方式相對(duì)單一，保險(xiǎn)資金境外投資的方式主要包括直接股權(quán)投資、間接股權(quán)投資和購(gòu)入不動(dòng)產(chǎn)等；三是投資區(qū)域分布集中度高，在資本流出存在一定管制、 QDII業(yè)務(wù)收緊的政策背景下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)很難直接獲得投資境外權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，同時(shí)相對(duì)于其他境外權(quán)益市場(chǎng)，中國(guó)內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于香港權(quán)益市場(chǎng)制度更熟悉，對(duì)于香港市場(chǎng)的企業(yè)更加了解，因此投資港股往往成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資境外市場(chǎng)的首選；四是資產(chǎn)配置比例集中于權(quán)益類資產(chǎn)，另類資產(chǎn)占比上升，以股票投資、股權(quán)投資和不動(dòng)產(chǎn)投資為主。

險(xiǎn)資海外并購(gòu)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引發(fā)分析人士的警惕。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，保險(xiǎn)資金海外并購(gòu)存在一些風(fēng)險(xiǎn)因素，如法律風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)等四大常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素，險(xiǎn)企在進(jìn)行全球布局時(shí)要注意戰(zhàn)略性思考是否充分、對(duì)并購(gòu)對(duì)象的估值是否恰當(dāng)?shù)葐?wèn)題。

該負(fù)責(zé)人建議，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要理智對(duì)待海外并購(gòu)，避免盲目，要關(guān)注海外投資的成功概率，避免對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)傷害。同時(shí)，政府部門(mén)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)主動(dòng)輔導(dǎo)企業(yè)挖掘海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。保險(xiǎn)公司自身也要加強(qiáng)防范海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，在并購(gòu)過(guò)程中合力使用對(duì)沖工具。

巴曙松表示，回顧過(guò)去一年，國(guó)際金融市場(chǎng)“黑天鵝事件”事件頻發(fā)，多個(gè)資產(chǎn)類別的價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的大幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)2017年仍將是非常波動(dòng)和不確定的一年。如何在進(jìn)行境外資產(chǎn)配置的同時(shí)有效控制好風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前很多市場(chǎng)主體在復(fù)雜多變的境外市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的。隨著更多的保險(xiǎn)資金進(jìn)入到國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和風(fēng)險(xiǎn)管理工具的關(guān)注和需求增加，如何積極主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)，使存在的風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可識(shí)、可控，將成為保險(xiǎn)資金在境外資產(chǎn)配置的重要制約。同時(shí)也可以預(yù)見(jiàn)，市場(chǎng)主體對(duì)于境外市場(chǎng)各類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的需求也將顯著增加。