“一帶一路”拉動(dòng)對(duì)外投資 “走出去”急需去杠桿

近期在北京舉行的“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇取得了豐碩的成果，并充分展現(xiàn)了中國(guó)努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化及重塑全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎的宏偉愿景。國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)在論壇中提出的“絲路精神”及中國(guó)政府在“一帶一路”倡議下提出的規(guī)劃方案，為“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)帶來(lái)了廣闊的機(jī)遇。

“一帶一路”提倡旨在促進(jìn)中國(guó)政府和企業(yè)，與參與國(guó)開創(chuàng)合作共贏的新模式，著力發(fā)展當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施及創(chuàng)造商業(yè)機(jī)會(huì)。該倡議所帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)推動(dòng)力，使得許多參與國(guó)已經(jīng)開始積極尋求與中國(guó)市場(chǎng)的對(duì)接方案。在這一過程中，中國(guó)企業(yè)所肩負(fù)的責(zé)任重大，不僅要以中國(guó)領(lǐng)先的技術(shù)、人才與模式幫助參與國(guó)當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展，更要為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造多元化的機(jī)會(huì)。因此，參與“一帶一路”倡議的中國(guó)企業(yè)需要有堅(jiān)實(shí)的技術(shù)與運(yùn)營(yíng)實(shí)力，亦需要穩(wěn)健的財(cái)務(wù)及投資戰(zhàn)略。

在這一趨勢(shì)下，以往粗曠的“金融杠桿”拉動(dòng)型對(duì)外投資，已不再是中國(guó)企業(yè)的首選。5月8日，中國(guó)國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度我國(guó)非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差大幅收窄，其中對(duì)外直接投資凈流出環(huán)比下降43%。專家表示，這意味市場(chǎng)主體對(duì)外投資更趨于理性。與此同時(shí)，“非理性”對(duì)外投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)，也引起了各界的警覺與重視。

近期，一個(gè)顯著的案例是兗州煤業(yè)控股子公司兗煤澳洲。該公司最近公布意圖以約24.5億美元的價(jià)格收購(gòu)力拓旗下的澳洲煤炭資產(chǎn)，但大部分用于收購(gòu)的資金尚未得到落實(shí)。根據(jù)兗煤澳洲的2016財(cái)務(wù)年報(bào)顯示，其在公布收購(gòu)前已債務(wù)纏身。兗煤澳洲目前的凈負(fù)債水平約為50億美元，而該公司截至2016年底的息、稅、折舊及攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)僅為1. 85億美元，其凈負(fù)債對(duì) EBITDA 比率達(dá)到 26 倍之高。

此外，近期中國(guó)監(jiān)管部門接連出臺(tái)監(jiān)管政策，嚴(yán)格規(guī)范及糾正集合類資管產(chǎn)品和違規(guī)加杠桿的行為。在金融領(lǐng)域“去杠桿”之際，兗煤澳洲的母公司兗州煤業(yè)卻在過去兩年間投資了上百億元人民幣的理財(cái)產(chǎn)品(WMPs)，其中大部分為公司債券。不少上市公司都熱衷于投資理財(cái)產(chǎn)品，以期獲得短期投資回報(bào)并提升現(xiàn)金流。目前，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)也對(duì)企業(yè)投資理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀表示擔(dān)憂，并認(rèn)為主動(dòng)管理由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的。5月15日，銀監(jiān)會(huì)公布2017年立法工作計(jì)劃，稱將于今年完成46項(xiàng)立法項(xiàng)目，其中就包括對(duì)理財(cái)產(chǎn)品管理的舉措。

毫無(wú)疑問，積極管理由“非理性”投資及過度使用金融杠桿的潛在風(fēng)險(xiǎn)，才能令中國(guó)企業(yè)攜手各參與國(guó)，穩(wěn)健地實(shí)現(xiàn)“一帶一路”倡議的宏偉發(fā)展藍(lán)圖。