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小米上市一周年股價(jià)腰斬，手機(jī)成不能打輸?shù)恼?/h1>

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（原標(biāo)題：小米擠泡沫的365天）

作者 | 姚心璐 編輯|舒虹

臨近解禁期時(shí)，陳子文管理的這只基金市值已經(jīng)蒸發(fā)過半。他和幾位客戶商量，把基金拆開，將股票分給客戶自己持有。但他卻得到這樣的答復(fù)：“不用了，反正跌成這個(gè)樣子，你拿著吧，等回本了再分給我們。”

這是2019年1月，小米上市半年后。

鎖定期的6個(gè)月中，這家公司的市值已從539億美元跌至約350億美元。陳子文沒想到的是，再過6個(gè)月，當(dāng)上市滿一周年時(shí)，小米股價(jià)仍未擺脫下滑的曲線。

小米上市一周年股價(jià)腰斬，手機(jī)成不能打輸?shù)恼? /></p> <p>小米股價(jià)走勢（圖源：阿斯達(dá)克財(cái)經(jīng)）</p> <p>在許多人的印象里，過去一年小米過的相當(dāng)艱難——不僅是因?yàn)槭兄迪碌?，被小米視為根基的手機(jī)業(yè)務(wù)也再次遭遇出貨量下滑、市場份額走低；IoT業(yè)務(wù)雖漲勢良好，但目前主要以硬件銷售為主，尚未與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)形成協(xié)同。</p> <p>“原來講的硬件導(dǎo)流、靠軟件賺錢的故事，很難讓人相信了，”一位小米的投資人認(rèn)為，“當(dāng)故事無法被驗(yàn)證，市場就會(huì)將多余的泡沫擠凈。”</p> <p>2019年6月初，小米股價(jià)一度跌破9港元。此后的一個(gè)月內(nèi)，小米連續(xù)發(fā)起近20次回購，直至股價(jià)穩(wěn)定在9.5港元至10港元之間。“年終獎(jiǎng)可能要被回購掉了。”一位小米員工開玩笑說。</p> <p>除了市值幾近腰斬，過去一年，對于從創(chuàng)業(yè)公司轉(zhuǎn)身上市公司的小米來說，無論市場環(huán)境、組織結(jié)構(gòu)或是企業(yè)文化，都是一次嚴(yán)峻的考驗(yàn)。有人將其形容為“陣痛期”，也有人稱之為繼2016年后小米的又一次“危機(jī)”。</p> <p>在2019年的小米年會(huì)上，雷軍曾坦言，小米即將面臨最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，“沒有一絲一毫盲目樂觀的余地”。</p> <p>在內(nèi)外部的雙重壓力下，小米究竟經(jīng)歷了什么，它又將走向何方？全天候科技近期訪談了20位小米相關(guān)的人士，包括小米的管理者、員工、合作伙伴、投資人，分析師等等，我們試圖多維度、近距離地了解小米，還原它過去一年的經(jīng)歷和處境。</p> <p>被套牢后的冷思考</p> <p>損失過半后，張夏河開始重新思考對小米的認(rèn)知。</p> <p>和陳子文的客戶們一樣，張夏河也是在小米正式IPO之前“入局”的。那是小米估值最瘋狂的一段時(shí)間，從2017年下半年開始，盡管外界對于小米究竟是否上市仍不確定，但無數(shù)份小米Pre-IPO的老股推介材料已在投資人中間傳閱；每份材料都為這個(gè)即將上市的超級(jí)明星標(biāo)定了一個(gè)價(jià)格，從450億美元一路喊至1200億美元，各種估值版本都有，甚至最高時(shí)，江湖上有小米2000億美金的傳說。在陳子文的印象中，有段時(shí)間“市場越來越熱”。</p> <p>“小米式奇跡”在投資圈中發(fā)酵，那個(gè)時(shí)候，爭奪小米的投資份額成為投資人最心急火燎的事。</p> <p>不僅“硬件導(dǎo)流、軟件賺錢”的概念充滿吸引力，尤其使人印象深刻的是小米在此前一年剛剛完成的“絕地逢生”：2016年，小米手機(jī)出貨量驟然下跌超過2000萬臺(tái)，從國內(nèi)第一位置跌至第五；為了拯救公司，雷軍親自接手手機(jī)部和供應(yīng)鏈，撤換老將周光平；經(jīng)過一系列整頓，小米終于在2017年迎來反轉(zhuǎn)，出貨量上漲32%，排名回升至第四。</p> <p>這段重生往事成為無數(shù)小米員工和投資人對小米信心的來源。“中國還沒有任何一家手機(jī)公司，可以在出貨量暴跌之后再回升的，”即便是加入公司不久的李穎也感慨說，“小米是一個(gè)奇跡”。</p> <p>為滿足客戶需求，陳子文帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在市場上四處尋找小米的老股轉(zhuǎn)讓份額。“當(dāng)我們從海外找到一個(gè)額度時(shí)，小米的估值已經(jīng)喊到1000億（美元）以上了”。在與來自美國、歐洲的多個(gè)投資方競價(jià)結(jié)束后，陳子文最終以接近800億美元的估值搶下了這份額度。</p> <p>這仍被陳子文及其投資人視為物有所值甚至物超所值。競價(jià)前，陳子文咨詢過一家有相當(dāng)知名度的國外投行，對方告知說，小米上市后，市值不會(huì)低于950億美元。在此氛圍下，市場將大多定價(jià)在600億-700億美元的老股份額視為“穩(wěn)賺不賠”。</p> <p>“當(dāng)時(shí)比較靠直覺，對小米的PE（市盈率）看得很高。”張夏河對小米創(chuàng)始人雷軍高度認(rèn)可，視其為“中國互聯(lián)網(wǎng)界的神級(jí)人物”。在張夏河的帶動(dòng)下，他和周圍幾位朋友都成為小米的基石投資人。</p> <p>節(jié)節(jié)攀高的熱度持續(xù)到2018年5月，之后又開始反轉(zhuǎn)。“大環(huán)境開始下降，另一方面，5月3日招股書公開后，投資人對一些數(shù)據(jù)不太滿意，整體熱度就有些降低，”張夏河記得，招股書中，小米2017年調(diào)整后凈利潤為54億美元，不及此前預(yù)期；對于雷軍強(qiáng)調(diào)的“硬件+新零售+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”的“鐵人三項(xiàng)”商業(yè)模式，業(yè)界也屢屢傳出質(zhì)疑。</p> <p style=小米上市一周年股價(jià)腰斬，手機(jī)成不能打輸?shù)恼? /></p> <p>圖源：見智研究所</p> <p>“千億小米”的預(yù)期逐漸回落。2018年7月9日，小米正式以17港元/股的發(fā)行價(jià)在港交所上市，粗略計(jì)算，對應(yīng)市值為539億美元。</p> <p>“比想象中低”，張夏河承認(rèn)。不過，當(dāng)雷軍在上市敲鐘當(dāng)晚的慶功宴上承諾說，“要讓上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”時(shí)，張夏河仍選擇了相信。</p> <p>IPO第二天，當(dāng)小米股價(jià)漲至18.98港元收盤、小鵬汽車董事長何小鵬宣布連續(xù)兩日買入超過1億美元的小米股票時(shí)，許多投資人和員工的態(tài)度變得更加樂觀，他們一度感覺仿佛又回到了“千億小米”時(shí)的熱鬧。</p> <p>何志明和李穎偷偷按捺住心中的激動(dòng)，兩人同為小米員工，入職時(shí)間相差五年，共同點(diǎn)則在于“分到了公司的股票”。何志明并未透露自己持股的具體情況，不過他知道，不少同事都動(dòng)了買房的念頭，“說起來，至少也都是身價(jià)上千萬的人”。</p> <p>然而，漲勢僅維持了10天，小米的股價(jià)便開始急轉(zhuǎn)直下。“剛開始下跌時(shí)，員工都不太相信，還討論是不是有人故意做空，”李穎回憶說。</p> <p>直到股價(jià)“跌跌不休”才讓他們不再心存僥幸。</p> <p>在陳子文看來，小米市值最終遠(yuǎn)不如預(yù)期一定程度上與市場特點(diǎn)有關(guān)。“香港市場流動(dòng)性低，看重企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也就是看重‘事后估值’，A股和美股更看重未來、看好科技概念。”</p> <p>在港交所IPO前一個(gè)月，小米也在A股申請了CDR，這曾被陳子文和諸多投資人視為提升市值的機(jī)會(huì)之一。不知為何，兩周后，小米又取消了這一申請。</p> <p>股價(jià)的持續(xù)下跌迫使投資人開始重新審視小米。“一級(jí)市場可以講故事，”一位投資人說，“二級(jí)市場的投資人很現(xiàn)實(shí)，要把每塊業(yè)務(wù)拆開，分別看增長、市占率，很難渾水摸魚，泡沫一定會(huì)被擠掉。”</p> <p>在股價(jià)“跌至麻木”的狀態(tài)中，陳子文一遍遍思考著對小米的定位：它究竟是一家硬件廠商還是一個(gè)傳說中的“新物種”？最終，他得出了一個(gè)判斷——“小米應(yīng)該是一個(gè)百貨公司，要按Costco或者沃爾瑪?shù)腜E值來計(jì)算。”</p> <p>張夏河對“投資時(shí)的確沒有做精算”感到后悔，在他的重新思考中，出現(xiàn)了對小米究竟是手機(jī)制造商、智能硬件制造商還是“物聯(lián)網(wǎng)新物種”的疑惑。</p> <p>“關(guān)于小米的爭議很大，”一位證券分析師表示，“手機(jī)廠商、物聯(lián)網(wǎng)、新物種、百貨公司都有，所以很關(guān)鍵的一個(gè)問題是，小米究竟應(yīng)該如何定義？”</p> <p>一個(gè)可以參考的數(shù)據(jù)是，據(jù)雪球顯示，今天小米在港股的靜態(tài)市盈率約為15.5倍。同期，蘋果在美股的市盈率是15.46倍，A股投資人給格力、海爾的市盈率分別為12.97和14.03；他們都是硬件公司。</p> <p>與投資人關(guān)心“定義”不同，對于李穎和許多小米員工來說，股價(jià)的“降溫”使大家逐漸從“上市前的亢奮”中冷靜下來。與此同時(shí)，一個(gè)疑慮在許多人心中慢慢升起——小米的核心競爭力究竟是什么？</p> <p><strong>手機(jī)失速中國區(qū)</strong></p> <p>事出巧合，在小米成功登陸港交所的那個(gè)季度，小米手機(jī)在國內(nèi)出貨量出現(xiàn)了2017年以來的首次回落，緊隨其后是2018年第四季度的顯著下滑——國內(nèi)出貨量1030萬臺(tái)，同比下跌35%。</p> <p>橫向?qū)Ρ热A為、OPPO和vivo等主流廠商的增長曲線，小米出貨量下滑的頗為扎眼。</p> <p style=小米上市一周年股價(jià)腰斬，手機(jī)成不能打輸?shù)恼? /></p> <p>數(shù)據(jù)來源：見智研究所；制圖：全天候科技</p> <p>下跌曾被小米高管解釋為“特殊情況”。畢竟，由于這一時(shí)期起，小米籌劃將紅米以Redmi的品牌進(jìn)行拆分、與小米形成“雙品牌”策略；一向支撐小米銷量的紅米在2018年第四季度并未發(fā)布任何新機(jī)。小米品牌也只發(fā)布了小米Mix 3和小米Play兩款手機(jī)，其中，Mix系列被視為小米高端能力的代表，出貨量一向不高，后者則是發(fā)布于12月底，無法為該季度的銷量做出貢獻(xiàn)。</p> <p>“四季度的銷售情況，主要還是我們主動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)品組合調(diào)整的結(jié)果。”在2018年財(cái)報(bào)業(yè)績會(huì)上，小米CFO周受資這樣回應(yīng)質(zhì)疑。</p> <p>更多期待被放在新的一年，按周受資的說法，“主要幾個(gè)價(jià)格段的機(jī)型都是在2019年一季度發(fā)布的”，包括Redmi Note 7、Redmi 7、小米9等，“初步感覺，市場反應(yīng)非常好”。然而，當(dāng)3月結(jié)束時(shí)，小米手機(jī)在中國的出貨量僅僅比上一季度多出30萬臺(tái)，在全球則不升反降，微跌0.7%。</p> <p>外部環(huán)境變得更加嚴(yán)峻，手機(jī)市場進(jìn)入瓶頸期已近三年。2017年和2018年，全球手機(jī)市場出貨量分別同比下滑0.7%和4.1%；2019年第一季度，下跌幅度擴(kuò)大到6.4%。</p> <p>手機(jī)大廠的寡頭競爭趨勢愈發(fā)明顯，在全球市場上，前五大廠商占據(jù)了70%的市場份額；在中國區(qū)，這一現(xiàn)象顯得更加激烈，除了“華米OV”和蘋果外，其余中小廠商的市場份額已經(jīng)從三年前的30%被壓縮至8.5%，金立、美圖、錘子、360等品牌先后退出市場，份額已跌無可跌。</p> <p>“市場增長時(shí)，每家公司都有機(jī)會(huì)發(fā)展，彼此競爭不會(huì)這么有針對性，”見智研究所分析師表示，“進(jìn)入瓶頸期后，沒有增量空間，小廠商的份額也幾乎被吃盡，剩下的四大廠商如果想再擴(kuò)大份額，只能打掉其中一家。目前來看，小米是一個(gè)目標(biāo)。”</p> <p>小米9發(fā)布10天之后，vivo子品牌iQOO發(fā)布新機(jī)，同樣搭載高通驍龍855處理器，最低配2998元，剛好比小米9便宜1元；5月，OPPO系品牌Realme宣布回國，產(chǎn)品定位與Redmi相近；5月底，榮耀旗艦機(jī)20系列面市，起售價(jià)2699元。</p> <p>對于小米來說，另一個(gè)“黑天鵝事件”是華為手機(jī)業(yè)務(wù)（包括華為手機(jī)和榮耀手機(jī)）的意外崛起。此前，盡管華為的手機(jī)業(yè)務(wù)始終保持著穩(wěn)定漲幅，但今年以來的一系列事件和華為P30的成功，明顯加快了華為占據(jù)市場的速度，使得其在國內(nèi)手機(jī)市場出貨量整體下滑4.5%的2019年第一季度，逆勢上升了39.6%。同期，小米下跌19.7%。</p> <p>“去年上市前，小米的品牌效應(yīng)還很強(qiáng)，提起來，（人們）會(huì)說這是民族品牌、新國貨，”李穎感慨，“但今年這個(gè)說法已經(jīng)聽不到了，很多人覺得華為要穩(wěn)很多，技術(shù)也更扎實(shí)。”</p> <p>這是李穎第一次感到失望。她加入小米時(shí)，公司正沉浸在上市前的期待中，“認(rèn)為小米是中國人認(rèn)可的民族品牌”，人們亢奮感滿滿；直到這時(shí)，她重新思考小米的核心競爭力，“發(fā)現(xiàn)手機(jī)其實(shí)沒有想象的那么好。想要提升品牌定位，但在質(zhì)感、速度和技術(shù)上，與華為和OV相比，并沒有很強(qiáng)的競爭力。說到底，還是在打性價(jià)比。”</p> <p>而性價(jià)比模式正在變得愈發(fā)艱難，在“友商”紛紛推出針對性產(chǎn)品的同時(shí)，由于利潤率過低，在上下游的產(chǎn)業(yè)鏈中，小米也逐漸變得弱勢。</p> <p>一位手機(jī)行業(yè)分析師透露，下游渠道商對小米手機(jī)的銷售意愿較低，拉低了小米在線下銷售的競爭力；根據(jù)調(diào)研，目前在部分生產(chǎn)供應(yīng)商中，小米的訂單順位也已被排至其它幾大廠商之后——反過來，這會(huì)進(jìn)一步加劇小米的缺貨問題，從而導(dǎo)致其錯(cuò)過銷售的窗口期。</p> <p>“競爭激烈的情況下，手機(jī)銷售的窗口期很短，”上述分析師說，“一款機(jī)型發(fā)布后如果無法及時(shí)出貨，半個(gè)月、一個(gè)月之后就會(huì)被另一個(gè)品牌的新機(jī)取代，很多小廠商被擠出市場，都與供應(yīng)鏈能力差密切相關(guān)?，F(xiàn)在，這也是小米面臨的問題。”</p> <p>在2017年小米手機(jī)“重生”時(shí)，雷軍曾立下手機(jī)出貨量“十個(gè)季度重返中國區(qū)第一”的目標(biāo)；如今，這個(gè)目標(biāo)在公開場合已鮮有被提起。</p> <p>在今年6月19日傳出的一段內(nèi)部會(huì)議視頻中，雷軍宣布小米手機(jī)將“三年決勝中國市場”，在市占率的排名上“穩(wěn)三望一”；在最新的一次采訪中，周受資也強(qiáng)調(diào)“手機(jī)是小米不能打輸?shù)恼?rdquo;，但據(jù)小米內(nèi)部人士透露，目前公司對手機(jī)的態(tài)度已經(jīng)變成“比較穩(wěn)健，暫時(shí)不再作為唯一的增長引擎”。</p> <p><strong>轉(zhuǎn)向雙引擎</strong></p> <p>在一些老員工心中，手機(jī)是小米不可丟失的陣地。“這是小米的招牌，消費(fèi)者想到小米，首先想到手機(jī)，如果手機(jī)都做不好，人家會(huì)覺得你公司不行了，別的產(chǎn)品也不要買了”，一位在2011年加入小米的資深員工表示。</p> <p>但更多新員工和投資者則將期待轉(zhuǎn)向小米的“IoT”，這是當(dāng)下被視為最有潛力的未來市場，也是小米早已布局、最具有優(yōu)勢的部分。</p> <p>“手機(jī)保持當(dāng)下的份額不要再下滑，然后把增長放在IoT上，也是一種策略。”李明達(dá)這樣分析，在過去一年中，他供職于小米生態(tài)鏈部門。</p> <p>2018年9月，小米進(jìn)行了上市后第一次也是最大的一次組織架構(gòu)調(diào)整，原來的四個(gè)業(yè)務(wù)部重組為十大新業(yè)務(wù)部，均為一級(jí)部門，直接向雷軍匯報(bào)；其中，原生態(tài)鏈部門拆分成生態(tài)鏈部、IoT平臺(tái)、智能硬件和有品電商四個(gè)部門。</p> <p>三個(gè)月后，雷軍在小米2019年年會(huì)上宣布，AIoT（AI+IoT）提升為與手機(jī)并列的“雙引擎戰(zhàn)略”。在這次發(fā)言中，他強(qiáng)調(diào)，這是小米未來五年的核心戰(zhàn)略，公司將在此領(lǐng)域持續(xù)投入超過100億元。</p> <p>推進(jìn)IoT戰(zhàn)略并非小米一家的行為。事實(shí)上，最近兩年，包括手機(jī)、家電、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)領(lǐng)域的玩家先后提出了IoT布局，部分企業(yè)（如華為）也將IoT上升為最重要的戰(zhàn)略之一。“IoT已經(jīng)迎來爆發(fā)的前夜，”多位分析人士提到，在一些數(shù)據(jù)報(bào)告中，全球IoT的市場規(guī)模將會(huì)以兆億計(jì)算。</p> <p>而小米的優(yōu)勢在于，無論從業(yè)者或投資人都認(rèn)可其IoT規(guī)模居于行業(yè)前列、增速良好，單以連接數(shù)計(jì)算，甚至穩(wěn)居全球首位。小米IoT的成績頻頻在各處被展示，小米內(nèi)部人士透露，小米AIoT的平臺(tái)設(shè)備接入數(shù)已達(dá)到1.71億臺(tái)，保持50%以上增速；截至2018年底，智能語音助手小愛同學(xué)的激活量過億，月活用戶近4000萬。</p> <p>“小米在智能家居、IoT上絕對搶先了一步，至今為止，在品牌效應(yīng)上是有競爭壁壘的，”一位IoT生產(chǎn)商評(píng)價(jià)說，他同時(shí)為小米、華為和多家品牌供貨，“尤其是年輕消費(fèi)者，想到智能家居，首先就想到小米。”</p> <p>張夏河將小米股價(jià)回升的希望寄托于IoT，他勸說幾位共同投資小米的朋友“穩(wěn)住”，只要不著急用錢，就做好長期持有的準(zhǔn)備。“手機(jī)可能很難突破了，IoT還有絕對優(yōu)勢，等上三五年，到IoT市場成熟，我相信小米一定會(huì)有一個(gè)明顯的變化。”他說。</p> <p>在大力推進(jìn)IoT的多個(gè)科技企業(yè)中，已逐漸形成兩種派別，一類是以搭建平臺(tái)為主，自產(chǎn)少量核心硬件；另一類則是以生產(chǎn)硬件為主、平臺(tái)連接為輔。前者包括華為和vivo，后者則以小米為主要代表。</p> <p>多個(gè)小米生態(tài)鏈員工向全天候科技透露，在IoT方向上，小米非常注重打造“爆款”。</p> <p>“2018年全年沒有特別給力的爆款產(chǎn)品，這是大家最焦慮的部分，”一位小米員工透露說。</p> <p>李明達(dá)記得，此前，空氣凈化器曾是“爆款”的典型；剛推出時(shí)，不僅銷售火爆，而且耗材濾芯的毛利率高，是理想的IoT家電。之后，凈水器、掃地機(jī)器人等產(chǎn)品也先后承擔(dān)過“爆款”角色。</p> <p>據(jù)李明達(dá)說，在生態(tài)鏈相關(guān)部門，大家電被稱為“戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)”，打造生命周期長、在家庭中位置核心的“戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)”成為工作的首要任務(wù)。</p> <p>“空調(diào)是今年最重要的爆款，今年的策略是，以空調(diào)為增量，電視為存量，”一位小米內(nèi)部人士透露，他同時(shí)提到，集中力量做爆款的運(yùn)作模式，正是小米的傳統(tǒng)優(yōu)勢之一。</p> <p><strong>“硬件基因”難變</strong></p> <p>“爆款”的思維，并非沒有局限。</p> <p>李明達(dá)和同事對小米IoT用戶進(jìn)行調(diào)研時(shí)，確認(rèn)了一個(gè)被多次提到的現(xiàn)象：“大部分用戶買小米產(chǎn)品，并非想用IoT，只是覺得好玩，所以買了不一定聯(lián)網(wǎng)，聯(lián)網(wǎng)后也很少使用智能功能。”他聳聳肩說，IoT帶來的大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等想象空間，在短期之內(nèi)，都難以為小米帶來實(shí)質(zhì)收益，“說到增長，其實(shí)還是賣硬件”。</p> <p>多方消息證實(shí)，盡管小米在IoT硬件方面突飛猛進(jìn)，但在IoT如何與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)協(xié)同方面，并沒有明確規(guī)劃和時(shí)間表。某種程度上，這再次為小米“硬件導(dǎo)流、互聯(lián)網(wǎng)賺錢”的故事蒙上了一層迷霧。</p> <p>幾乎每一位接受采訪的小米員工均表達(dá)了這樣一個(gè)觀點(diǎn)——“無論是在手機(jī)、IoT還是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上，小米的公司文化都非常‘硬件思維’。”多位程序員強(qiáng)調(diào)說，在應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)時(shí)，這顯得尤為艱難。</p> <p>作為小米在上市時(shí)宣布的“三駕馬車”之一，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)承擔(dān)起了小米的利潤來源。2018年，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了近10%的收入，毛利率高達(dá)45%。在公司內(nèi)部，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的重要性也隨之提升。</p> <p style=小米上市一周年股價(jià)腰斬，手機(jī)成不能打輸?shù)恼? /></p> <p>圖源：見智研究所</p> <p>在去年9月的那次組織架構(gòu)調(diào)整中，原MIUI部門被拆分，偏系統(tǒng)業(yè)務(wù)的部分劃歸至手機(jī)部，偏應(yīng)用業(yè)務(wù)的部分則組成互聯(lián)網(wǎng)一至四部，均為一級(jí)部門，直接向雷軍匯報(bào)。之后不久，小米又接連成立了互聯(lián)網(wǎng)國際部（五部）及互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)部兩個(gè)一級(jí)部門。</p> <p>這是一次以增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為目的的變動(dòng)，將更多研發(fā)人力調(diào)整至應(yīng)用層面。“以前MIUI會(huì)有很多工程師去探索更發(fā)燒、更技術(shù)的東西，”一位手機(jī)部員工透露，“現(xiàn)在這部分基本不做了，手機(jī)部是跟著項(xiàng)目走，強(qiáng)調(diào)按時(shí)交付能力；互聯(lián)網(wǎng)部強(qiáng)調(diào)商業(yè)應(yīng)用上的創(chuàng)新，希望做出一些高月活的產(chǎn)品。”</p> <p>在新架構(gòu)中，互聯(lián)網(wǎng)一部負(fù)責(zé)MIUI核心體驗(yàn)、廣告及游戲等，其余三個(gè)部門均以打造多媒體、閱讀、搜索等內(nèi)容為主。在上述手機(jī)部員工看來，長遠(yuǎn)意義上，這是一次對小米發(fā)展有利的調(diào)整，但使他擔(dān)憂的是，“小米還沒有做互聯(lián)網(wǎng)的基因”。</p> <p>剛剛從一家互聯(lián)網(wǎng)“大廠”來到小米的張可成對此感受明顯。“現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)收入主要來自廣告和游戲發(fā)行，都已經(jīng)接近天花板了，所以我們亟需做出一些好的產(chǎn)品，可是小米孵化互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的能力的確不強(qiáng)。”張可成有些無奈。</p> <p>“最直接的，你看小米有哪個(gè)App做得特別火嗎？”他自問自答，“沒有”。</p> <p>在張可成過去的工作經(jīng)歷中，通常一名產(chǎn)品經(jīng)理會(huì)搭配三、四名研發(fā)人員，每星期上線一個(gè)產(chǎn)品，如果驗(yàn)證數(shù)據(jù)不行，兩個(gè)星期后即可調(diào)整產(chǎn)品；他到小米后發(fā)現(xiàn)，部分業(yè)務(wù)兩名產(chǎn)品經(jīng)理才對應(yīng)一名研發(fā)人員，上線產(chǎn)品時(shí)又要反復(fù)論證可行性，導(dǎo)致推出新產(chǎn)品的時(shí)長可能拖延至一個(gè)月。?</p> <p>“層層審查、畏手畏腳，雖然不易出錯(cuò)，卻很難產(chǎn)生爆款，”張可成感慨說，看到市場中流行的信息流、短視頻，小米也跟著做，可由于節(jié)奏慢、團(tuán)隊(duì)規(guī)模小、投入資源少，始終不溫不火。</p> <p>在他和他的不少同事看來，小米目前的各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品中，增長情況最為良好的只有對標(biāo)網(wǎng)易嚴(yán)選的小米有品。</p> <p>這款誕生于2017年的電商產(chǎn)品，過去兩年的GMV以每年翻一倍的速度增長。進(jìn)入2019年，小米為其設(shè)定的目標(biāo)是GMV超過100億元，并首次實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)多位小米員工透露，在過去兩年中，有品已經(jīng)從幾十人的小團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充至500人，涵蓋研發(fā)、設(shè)計(jì)、運(yùn)營、倉儲(chǔ)物流及售后環(huán)節(jié)，今年將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)充至800人，SKU已超過7000，并且在持續(xù)增長。</p> <p>“壓力很大，”李穎透露，在小米高層的設(shè)定中，有品應(yīng)維持每年100%的GMV增速不變，并在未來數(shù)年內(nèi)超過1000億元。為了扶持這項(xiàng)業(yè)務(wù)，在今年5月之后，小米所有機(jī)型預(yù)裝了有品App。</p> <p>“這在以前是不可想象的”，李穎說，對于小米而言，這是一個(gè)“價(jià)值幾千萬的廣告位”。</p> <p>然而，缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因也同樣體現(xiàn)在這項(xiàng)漲勢良好的業(yè)務(wù)上。“我們并沒有有品的用戶畫像，”李穎在樂觀中透露出些許無奈，由于缺乏互聯(lián)網(wǎng)的研發(fā)人力和能力，很多電商常見的功能，諸如用戶畫像、算法推薦，目前都無法在有品實(shí)現(xiàn)，“流程太粗放了，這是很要命的問題”。</p> <p>李穎盼望小米能夠擁有一位互聯(lián)網(wǎng)背景出身的高管。但截至目前，小米的高管團(tuán)隊(duì)幾乎全部為硬件出身，“盡管雷總（雷軍）以前是做軟件的，但和互聯(lián)網(wǎng)的思路也不一樣”。李穎期待小米能有一位懂互聯(lián)網(wǎng)的高管，“能夠改善整個(gè)公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式”。</p> <p><strong>極致節(jié)省下的人才困境</strong></p> <p>張可成很羨慕字節(jié)跳動(dòng)的工作方式，他有不少朋友在這家公司任職。</p> <p>他多次強(qiáng)調(diào)說，在字節(jié)跳動(dòng)，每當(dāng)發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)時(shí)，資源會(huì)迅速集中，人才激勵(lì)也能及時(shí)跟上。“在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中，一定程度的燒錢是不可避免的，”他認(rèn)為，“小米在硬件思維的影響下，會(huì)對所有的業(yè)務(wù)計(jì)算成本、摳利潤，甚至1-2萬元的預(yù)算都會(huì)卡得很嚴(yán)。”</p> <p>李穎有著相同的無奈。得益于對電商的看重，小米有品部門今年得到了“比較多的資源和資金”，但工作方式并未轉(zhuǎn)變。“小米內(nèi)部更認(rèn)可的方式是，用最少的成本去取得比較高的結(jié)果，市場、公關(guān)費(fèi)用一向很緊張，”她說，“（公司）很擔(dān)心錢花出去了，利潤沒跟上，就會(huì)非常糟糕”。</p> <p>或許是因?yàn)橛布季S，或許是因?yàn)?ldquo;節(jié)省是刻在雷軍骨子里的概念”，幾乎每一位受訪的小米員工都表達(dá)了一致的觀點(diǎn)——極度節(jié)省是小米的公司文化。</p> <p>創(chuàng)立以來，小米一直以強(qiáng)調(diào)性價(jià)比、薄利薄的形象示人。在雷軍承諾“硬件綜合凈利率永遠(yuǎn)不會(huì)超過5%”后，小米在公布2018年年報(bào)時(shí)宣布，當(dāng)年綜合稅后凈利率小于1%。</p> <p>不少員工記得，小米內(nèi)部曾傳出雷軍與某位高管的一次爭執(zhí)——后者想提升手機(jī)的售價(jià)，以便爭取更多的研發(fā)預(yù)算。事實(shí)上，在小米9發(fā)布會(huì)后，雷軍也在采訪中承認(rèn)，“如果能夠讓我們再提一點(diǎn)售價(jià)，一兩百塊錢，我們可以做得更好。”但在那次爭執(zhí)中，雷軍拒絕了這項(xiàng)提議，仍堅(jiān)持了原來的售價(jià)。</p> <p>產(chǎn)品的低利潤只是表象，在此背后，是貫穿于項(xiàng)目、研發(fā)、乃至人才各個(gè)層面的預(yù)算緊張。在上市之前，這一問題尚未完全凸顯。</p> <p>在李明達(dá)與李穎入職時(shí)，公司許諾了與他們期待值相當(dāng)?shù)钠跈?quán)。“我從京東過來，因?yàn)橄朕D(zhuǎn)型，所以算是平薪，”李明達(dá)回憶說，“部分報(bào)酬是以期權(quán)的方式給的，按當(dāng)時(shí)小米的估值計(jì)算。”</p> <p>當(dāng)然，隨著小米股價(jià)走低，期權(quán)價(jià)值也跌破預(yù)期——以期權(quán)去等待一個(gè)可期的未來，以平衡眼下低于行業(yè)平均值的薪水，曾是諸多小米早期員工堅(jiān)持下去的動(dòng)力。</p> <p>等到張可成進(jìn)入公司時(shí)，這一模式已無法復(fù)制。“據(jù)說上市后已經(jīng)不再給股票了，至少?zèng)]有聽說誰還有拿到”。</p> <p>多位員工表示，小米的薪水不僅低于互聯(lián)網(wǎng)大廠，甚至也低于OPPO、vivo等手機(jī)廠商，大約為后兩者的50%到80%。“福利更是幾乎空白，”一位員工抱怨說，“上市后要節(jié)省成本，下午茶取消了，端午節(jié)沒有任何表示，小米9周年每人發(fā)了一瓶米酒。”</p> <p>在去年9月的組織架構(gòu)調(diào)整后，MIUI部門有部分員工離職，一些人跳槽到今日頭條、美團(tuán)、OPPO等企業(yè)，“薪水至少漲了50%”。有兩位小米員工進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“幾乎以前認(rèn)識(shí)的‘技術(shù)大牛’都走了。”</p> <p>正在擴(kuò)招的部門則遇到招聘瓶頸。一位項(xiàng)目負(fù)責(zé)人表示，部門今年預(yù)計(jì)擴(kuò)招30到40人，一直在面試，“很難找到合適的，大部分我們想要的人，談到薪水后都不來了。”</p> <p>這位負(fù)責(zé)人希望能招聘一些有“互聯(lián)網(wǎng)大廠”背景的員工，在技術(shù)和眼界上都更有優(yōu)勢，然而，“這類人也很容易拿到其他大廠的offer，薪水明顯更高，不會(huì)來小米”。</p> <p>“小米很需要新鮮血液，”李明達(dá)認(rèn)為，從京東到小米工作后，他發(fā)現(xiàn)二者有著相似的“中年危機(jī)”：公司發(fā)展到第7、8年，早期員工已經(jīng)進(jìn)入倦怠狀態(tài)，需要新人來激活斗志。而缺乏競爭力的薪酬難以吸引到理想的人才。他斟酌了一下用詞說，小米目前能夠招來的是“相對中等層次的人才”。</p> <p>徐潔是在小米上市前后入職的，她當(dāng)時(shí)也拿到了百度的offer。“我本身是個(gè)米粉，對小米的產(chǎn)品很認(rèn)可，所以二選一來了小米”，但入職后的薪水、工作方式、內(nèi)部對研發(fā)重視不足種種，使她不禁感到有些后悔。</p> <p>“員工的小米和消費(fèi)者的小米，完全是兩家公司。”徐潔并未否定小米的產(chǎn)品，她只是認(rèn)為，小米的每一個(gè)“性價(jià)比”，甚至都來自于對員工的“剝削”。</p> <p>更讓徐潔焦慮的是，迄今為止，她還不知道自己在小米的“職級(jí)”。從2018年上半年起，小米陸續(xù)傳出試點(diǎn)為員工制定職級(jí)。</p> <p>據(jù)36氪今年2月的報(bào)道，小米的管理層級(jí)分為專員-經(jīng)理-總監(jiān)-副總裁及以上幾個(gè)級(jí)別，與之相匹配的員工職級(jí)大體為13—23級(jí)，專員的級(jí)別是13級(jí)左右，經(jīng)理為16—17級(jí)左右，總監(jiān)在19—20級(jí)左右，部門副總裁為22級(jí)，集團(tuán)副總裁是23級(jí)。但直到今天，仍有不少員工反應(yīng)，并不知道自己的職級(jí)、對應(yīng)薪酬以及晉升方式。</p> <p>“我原來的公司一年有兩次明確晉升申請，現(xiàn)在完全沒晉升消息，”徐潔嘆了口氣。她還聽說，目前在外部就業(yè)市場上，小米的職級(jí)體系尚未受到認(rèn)可。</p> <p><strong>如何熬過陣痛期</strong></p> <p>何志明回憶起一個(gè)細(xì)節(jié)。</p> <p>那是2017年，雷軍給業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)開會(huì)，每次會(huì)后再進(jìn)行30分鐘到1小時(shí)的“管理培訓(xùn)”。在一次培訓(xùn)中，雷軍提問說，當(dāng)年小米是中國手機(jī)出貨量第一的時(shí)候，是什么管理水平？怎么做管理設(shè)計(jì)？</p> <p>何志明參加了那次培訓(xùn)，他清楚地記得，雷軍自己對這個(gè)問題的回答是：小米不需要其他人來告訴我們怎么管理，小米要做的是“布朗運(yùn)動(dòng)”——這是一個(gè)物理學(xué)名詞，意為“被分子撞擊的懸浮微粒做無規(guī)則運(yùn)動(dòng)”。</p> <p>“很多年以來，雷總都在教育中層、教育員工這種意識(shí)，”何志明說，“強(qiáng)調(diào)要自由、不要管得那么死板，對于從那時(shí)走過來的人來說，這種理念是深入人心的。”</p> <p>在何志明和一些老員工的印象中，小米始終是“創(chuàng)業(yè)公司”。這體現(xiàn)在員工的層級(jí)上。最早，小米只有雷軍、副總裁、工程師三級(jí)，甚至在加入公司后的兩、三年里，何志明都曾直接向雷軍匯報(bào)過許多工作。</p> <p>這也體現(xiàn)在管理模式上。很多人評(píng)論說，小米曾經(jīng)是“兄弟文化”，“要做什么事，喊一嗓子大家一起上”，而非依靠制度流程的規(guī)范化。</p> <p>上市后，一切戛然而止。</p> <p>一個(gè)市值數(shù)百億美元、員工達(dá)到兩萬名的上市公司，承載著員工、消費(fèi)者以及無數(shù)投資人的期許，小米再難稱為是一家“創(chuàng)業(yè)公司”。盡管在感情上不愿接受，但何志明和多位員工承認(rèn)，小米必須做出變化，無論是在文化、管理模式還是戰(zhàn)略方向上。</p> <p>在過去一年中，外界所看到的架構(gòu)調(diào)整、層級(jí)制定和新戰(zhàn)略，均印證著小米試圖轉(zhuǎn)變的決心。不過，這樣的轉(zhuǎn)變也為小米帶來了不少問題。</p> <p>部分老員工無法接受變更后的管理風(fēng)格和新領(lǐng)導(dǎo)，因而選擇了離職。據(jù)何志明等人透露，因?yàn)橐獜谋馄交兂啥鄬蛹?jí)制，小米提拔了部分工程師擔(dān)任中層管理者，“有些人一下子變成要帶幾十人、上百人的團(tuán)隊(duì)，管理經(jīng)驗(yàn)不足。”</p> <p>至于職級(jí)評(píng)定，也有內(nèi)部人士透露說，由于變化很大，初次推行時(shí)負(fù)責(zé)的人力總監(jiān)已經(jīng)離職，后續(xù)又更換了其他負(fù)責(zé)人。小米沒有對所有員工透露其職級(jí)評(píng)定的原因之一，也在于評(píng)定方式不夠成熟，唯恐貿(mào)然公布后會(huì)在公司上下引起動(dòng)蕩。</p> <p>不過，據(jù)全天候科技了解，小米最近要在內(nèi)部推行晉升制度，“機(jī)制已經(jīng)制定好了”。</p> <p>上市后，外界對小米的態(tài)度顯得更加苛刻。一年以前，這家公司以“新國民品牌”的形象與“新物種”的形象站在聚光燈下，收獲了無數(shù)掌聲和關(guān)注；一年之后，小米的每一項(xiàng)業(yè)務(wù)、每一個(gè)動(dòng)作，無論是手機(jī)的下滑、互聯(lián)網(wǎng)的困境還是IoT的進(jìn)擊，都被外界用放大鏡細(xì)細(xì)審視。幾乎每個(gè)人都在思考，“小米的故事，究竟成不成立？”</p> <p>這是每一家上市公司都可能遭遇的局面，也是小米上市后的必然。</p> <p>?“很難受，”一位資深員工承認(rèn)，內(nèi)憂外患的變化，使得員工怨言頗多，在公司內(nèi)已經(jīng)形成了相對負(fù)面的工作氛圍。不過，除了低于行業(yè)的薪酬水平，長遠(yuǎn)來看，他對小米一年以來的調(diào)整方向表示認(rèn)可，認(rèn)為公司是“走在正確的道路上”。</p> <p>“比如說MIUI的拆分，短期看有些人走了，留下來怨言也很大，”上述員工舉例說，“但長期看，整體方向上是對的，有利于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的展開。”此外，在近一年成立技術(shù)委員會(huì)、加大研發(fā)投入、成立人工智能部、大數(shù)據(jù)部等架構(gòu)調(diào)整，即使無法形成立竿見影的效果，但若能按規(guī)劃中發(fā)展，或許在未來3-5年內(nèi)，將會(huì)有所收獲。</p> <p>有員工將小米當(dāng)下的處境形容為“陣痛期”，在從創(chuàng)業(yè)公司走向真正的上市公司的過程中，這是一個(gè)必經(jīng)的過程。在此之中，小米時(shí)刻處于危機(jī)狀態(tài)，若熬過去，則會(huì)離小米的理想目標(biāo)更進(jìn)一步。</p> <p>李穎兩次提到了2016年的“重生故事”：“小米經(jīng)歷過一次危機(jī)，那時(shí)很多員工都已經(jīng)對小米失去信心，并離開了小米，但在2017、2018年，其中部分人又回到公司。那次從低谷中走出，給了很多人信心，在面對今天的危機(jī)時(shí)，也要抱有這樣的信心。”</p> <p>李穎記得一位前輩同事曾告訴她，小米的這群人，“是打不死的小強(qiáng)”。</p> <p>5月17日，雷軍宣布親自掛帥小米中國區(qū)的消息也為公司注入一劑強(qiáng)心針。一些員工堅(jiān)信，“雷總能在2016年拯救小米，也一定能在今天帶小米度過難關(guān)。”</p> <p>而對于外部的投資人來說，他們也對小米的增長多了一些期待。“現(xiàn)在的PE值大概是15、16倍，即使單以硬件廠商來定義，也不能算是虛高，可以期待一下之后的走勢。”</p> <p>“在2015年之前，小米的成功是一個(gè)奇跡；2017年，小米的‘重生’又書寫了一個(gè)奇跡，”在訪談最后，李明達(dá)這樣告訴全天候科技，“我們今天說到了小米的很多問題，并不是說它已經(jīng)不行了，而是說，我們不希望他變成一個(gè)平庸的、賣硬件的公司，我們希望小米能夠再次帶來一個(gè)奇跡，能夠成為一家偉大的公司。”</p> <p>（文中陳子文、張夏河、何志明、李穎、李明達(dá)、張可成、徐潔均為化名）</p> </div> <!--/正文內(nèi)容--><!--/正文內(nèi)容--> <div style=

責(zé)任編輯：肖舒

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