創(chuàng)業(yè)板借殼上市詳細(xì)情況 創(chuàng)業(yè)板借殼上市有什么好處帶來(lái)哪些影響

忽如一夜春風(fēng)來(lái)，借殼上市“花期”到。

6月20日晚，證監(jiān)會(huì)宣布就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下述《管理辦法》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。從四大方面對(duì)并購(gòu)重組制度規(guī)則予以松綁。首先《管理辦法》將“累計(jì)首次原則”的計(jì)算區(qū)間由5年縮短為3年，其次明確創(chuàng)業(yè)板借殼不再被禁止，意味著創(chuàng)業(yè)板借殼上市通道即將開(kāi)啟。具體操作要求上，刪除了借殼標(biāo)準(zhǔn)中的凈利潤(rùn)相關(guān)要求。最后，此次修訂也擬加入借殼配套融資。

一位來(lái)自華南地區(qū)的投行人士表示，此次借殼政策的放開(kāi)，一是給了更多符合條件的企業(yè)簡(jiǎn)化借殼程序，二是將部分的上市公司可以將殼騰出，注入“新鮮血液”。

“幸福來(lái)的太突然，先是科創(chuàng)板開(kāi)板后是創(chuàng)業(yè)板借殼上市放開(kāi)，退出渠道又多了兩道。”在歷經(jīng)2018年整體行業(yè)寒冬后，一名PEVC人士的感嘆道。

雖然有不少機(jī)構(gòu)對(duì)于此次政策調(diào)整拍手稱(chēng)贊，但也部分人提出了冷靜的思考。

有業(yè)內(nèi)人士表示，IPO還將繼續(xù)常態(tài)化，改革是進(jìn)一步保證資本市場(chǎng)入口和出口的暢通。“過(guò)去從時(shí)間成本上來(lái)說(shuō)，IPO周期太長(zhǎng)，但是目前IPO堰塞湖消解，再加上注冊(cè)制已在科創(chuàng)板‘試金’，一旦成功，IPO將成為主流趨勢(shì)。”該人士稱(chēng)。

另有市場(chǎng)資深人士提醒到，監(jiān)管層對(duì)ST公司，對(duì)ST公司和殼公司的炒作打擊力度依舊，“對(duì)于打擊炒殼、養(yǎng)殼等從嚴(yán)監(jiān)管的基調(diào)沒(méi)有變化，殼股依然沒(méi)有價(jià)值。”

創(chuàng)業(yè)板“殼”知多少

中信建投策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，并購(gòu)重組的放松有利于提升上市公司質(zhì)量，繁榮資本市場(chǎng)。由于放開(kāi)創(chuàng)業(yè)板的借殼上市，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的殼公司，一旦資產(chǎn)注入，將極大提升創(chuàng)業(yè)板質(zhì)量，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板整體估值上升。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2016年全年共有25家企業(yè)完成借殼上市，到了2017年減少至8家。在2018年僅有3起借殼上市的成功案例，分別是領(lǐng)益制造、三六零以及東方盛虹。到了今年，數(shù)量上有所回暖，2019年以來(lái)，已有4家企業(yè)成功借殼上市。

事實(shí)上，在近兩年創(chuàng)業(yè)板中小市值公司數(shù)量陡增，2018年底創(chuàng)業(yè)板低于20億市值的公司曾達(dá)到了113家。截至6月20日，創(chuàng)業(yè)板上市公司總計(jì)763家，總市值5.0973萬(wàn)億，流通市值3.2199萬(wàn)億。其中，除了金亞科技及千山藥業(yè)，創(chuàng)業(yè)板共有82家企業(yè)總市值低于20億元。

創(chuàng)業(yè)板的殼資源一時(shí)間成為市場(chǎng)的關(guān)注對(duì)象。

根據(jù)新時(shí)代證券研究所6月21日盤(pán)前整理的數(shù)據(jù)，目前凈資產(chǎn)體量在1億以上，凈利潤(rùn)體諒200萬(wàn)以下，總市值15億以下的非ST公司共有17家。

中信建投的策略團(tuán)隊(duì)對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)長(zhǎng)期表示樂(lè)觀，還提出，并購(gòu)重組放松將給券商帶來(lái)更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，尤其頭部券商是受益的方向。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2018年證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名情況，在并購(gòu)重組顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入方面，華泰證券、中信證券以及中信建投占據(jù)了前三甲的位置。

嚴(yán)監(jiān)管更嚴(yán)

對(duì)于此次政策放寬，前述投行人士表示實(shí)屬預(yù)料之中，“這次政策調(diào)整可以說(shuō)是預(yù)期內(nèi)的等待，如果大家還記得去年2月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問(wèn)題與解答》，其中要求‘企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運(yùn)行3年才可籌劃重組上市’。之后又在去年10月將3年的期限縮短為6個(gè)月，從這個(gè)邏輯來(lái)看，監(jiān)管層是逐步放松的一個(gè)趨勢(shì)。

但是該投行人士建議，越是在上市口子上放寬準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，越是要加強(qiáng)，“短期來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板的殼概念股會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，尤其是垃圾股可能會(huì)出現(xiàn)比較大的漲幅，但是不久后市場(chǎng)熱情冷卻，這些股會(huì)被打回原形。所以對(duì)于ST股和殼股的炒作應(yīng)該予以更嚴(yán)厲的打擊。”

“目前上市公司的違法成本過(guò)低，導(dǎo)致上市公司可以屢次犯錯(cuò)屢教不改。”一位研究資本市場(chǎng)的學(xué)者此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，如果能提高監(jiān)管手段，加大退市力度以及上市公司的法律意識(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)的水平將大大提高。